| 来源： |
安信证券 |
发布时间： |
2010年03月18日 10:40 |
作者： |
石磊 |
| |
事件：近日我们再次调研了祁连山，对祁连山的未来发展战略和区域景气度进行了进一步了解。
点评：祁连山区域景气度延续良好态势，产销两旺：2009年祁连山在国家重点工程的带动下区域景气度达到历史高点。从2010年的形势看，甘青区域市场景气度整体仍将保持高位，局部地区如平凉可能会受到产能大幅增长的影响而出现回落。
从国家工程来看，2010年仍将处于施工高峰期，甚至部分重点工程今年才开工（如宝鸡至兰州客运专线），因此，重点工程的水泥需求量会继续保持增长。
我们还获悉，未来祁连山销售的重点将扩展至农村市场，民用市场将成为其水泥需求更长期的看点。考虑到今年已经点火的陇南和甘谷两条生产线，以及9月份点火的永登5000t/d生产线，估计今年其产销量将增长近40%。除平凉和青海的水泥价格有一定压力外，我们估计祁连山全年水泥均价下降幅度不大。
此外，从扩产与并购战略的角度来看，祁连山都有其亮点。按照祁连山规划，2011年年初水泥产能将达到1500万吨，2012年底达到2500万-3000万吨，混凝土产能今年达到300万方，2012年底增加至900万方。
除了规划项目的增量外，考虑到区域产能的饱和，祁连山将主要依靠并购战略来实现区域控制力的增强。今年祁连山将增持红古公司，其未来的并购看点在于中材生产线同业竞争的处理，以及河西走廊的布点。而从地方政府态度看，支持祁连山做大做强的方向较为明确，并购的意义不仅限于市场占有率的提高，更重要的在于区域水泥价格的稳定。
我们预计祁连山2009-2011年的EPS（每股收益）分别为0.86元、1.3元和1.75元（考虑了2009年增发后盈利的全面摊薄），维持“买入”评级，12个月目标价23.4元。
安信证券 石磊 (原载于东方早报)
|
| |
|
| |
[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
| |
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
