| 来源： |
湘财证券 |
发布时间： |
2010年02月10日 09:08 |
作者： |
李勇胜 |
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湘财证券 李勇胜
事件：新疆众和昨日公布2009年年报称，其归属于母公司所有者净利润1.82亿元；基本每股收益为0.5179元。
点评：受益于下游电子行业复苏，新疆众和2009年业绩略高于我们的预期。新疆众和主导产品——电子铝箔、电极箔主要应用于消费性电子行业。2009年受益于“家电下乡政策”，电解电容器市场需求回升，从而使新疆众和业绩得以稳步回升。从单季度看，2009年第二、三季度销售收入就回升到了2007年水平，当年第四季度销售收入更是达到了历史最高点。
在市场的推动下，最近两年来，国内电子铝箔项目的投资明显增加，并且呈现出高速增长态势。2008年在建的电子铝箔产能约11.3万吨/年；在建的电极箔生产线达到104条，成为历史上投资建设规模最大的一年。随着竞争加剧，新疆众和毛利率水平未来仍将呈缓慢下降的趋势。据悉，其综合毛利率从2007年的34%下降到2009年的29%。
我们预测，新疆众和2010年和2011年EPS（每股收益）分别为1.17元和1.26元，仍给予“增持”评级。(原载于东方早报)
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