| 来源： |
联合证券 |
发布时间： |
2009年12月25日 10:48 |
作者： |
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事件：12月24日公司发布公告，计划向北京神州新桥（下称“神州新桥”）股东定向发行不超过1630万股的A股，发行价为19.73元，收购100%的公司股份。
点评：神州新桥的主营业务为网络系统集成及相关服务两部分。其典型客户包括工商银行、交通银行、中国银行、建设银行以及其他中小商业银行。通过多年系统集成经验的积累，神州新桥形成了适合金融用户的多个解决方案。
神州新桥2008年收入增长43.5%，净利润增长82.3%，2009年前10月公司总收入为1.46亿元，净利润为1699万元。其股东承诺2009~2012年度净利润分别不低于3200万元、3840万元、4608万元、4608万元。
公司采取“内涵+外延”的增长方式，外延式发展战略主要是通过并购拥有独特竞争能力或能够与公司原有业务产生协同效应的同行业公司的方式实现。此次收购可以看作是东华软件外延式增长的又一体现。系统集成商的价值来自于客户关系和运营效率，通过收购优势中小企业，迅速获得其长期经营的客户关系及积累的行业经验，并在有效整合的基础上发挥协同作用，提高运营效率是公司提高行业竞争力的有效途径。
如将新公司并表，按照神州新桥股东所做的业绩承诺及摊薄后股本计算，我们预计本次收购将对公司2010、2011年业绩分别增厚0.087元、0.104元，即对应每股收益为0.92元、1.15元，维持“增持”评级。（原载于第一财经日报）
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