| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年12月17日 17:29 |
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银轮股份 (002126）今天逆势微升0.52%，换手率6.14%。随着重卡市场的恢复性增长，以及公司在其他领域的业务扩展和新产品开发，公司未来几年盈利有望稳步增长。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.56、0.77和0.88元，2009－2011年动态市盈率为35、25和22倍；当前共有7位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，5位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.00。
汽车热交换行业龙头，细分市场佼佼者。公司为国内生产机油冷却器、中冷器、EGR 冷却器的龙头企业，08年产量超过500万台，其中机油冷却器、中冷器市场份额超过40%，EGR 冷却器市场份额超过70%。公司下游客户主要为主流柴油发动机厂商，并逐步拓展工程机械、船舶和农用机械等领域业务。
兴业证券表示，公司发展战略很清晰，发展空间足够大。OEM市场—目前在国内商用车领域油冷器、中冷器占有率比较高（40%左右），而乘用车领域空间更大，容量5倍于商用车领域。AM市场—公司未介入，随着汽车保有量增加需求将不断增加。海外市场—国内容量的5-10倍。非汽车领域—工程机械、农机、压缩机也有很大的发展空间。
公司竞争优劣势在于：1、民营机制，员工持股；2、客户的粘性，认证周期长，程序复杂；3、产品一致性，20多年积淀的设计和制造经验，产品质量稳定。4、技术优势：匹配技术、试验手段、同步开发。劣势：主机厂地位强势，议价能力弱。公司成长的外部驱动力：1、国内汽车行业的增长，2、排放标准提高带来的新品如EGR冷却器的增长，3、产业转移带来的出口机会。
分析师称，公司业绩增长来自于，1、收入15%以上的增长。过去9年收入复合增长率30%以上，考虑到汽车行业的增速，未来3年保持15%以上收入增速是完全可能的。2、毛利率提升但空间有限。正面因素：原材料价格处于低位毛利率有提升空间，新产品毛利率比较高。负面因素:主机厂降价。总的来说，材料密集产品07、08年毛利率处于底部的判断是合理的。3、计提普莱恩斯坏账准备3000万元影响09年业绩，2010年业绩会大幅增加。
风险提示。出口市场回暖的不确定性；应收账款避免损失的不确定性；原材料价格波动风险；募投项目收益不达预期的风险。
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