康缘药业(600557)今日早盘直冲涨停，回落后高位盘整。至收盘上涨6.47%，全日换手率3.47%。公司是我国现代中成药的龙头企业，拥有妇科、骨科、抗感染、抗肿瘤、心血管等五大领域的产品系列，主要产品均为独家生产且享有专利保护。公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.55元、0.70元和0.84元，对应的动态市盈率为41、32和27倍;当前共有19位分析师跟踪，7位给予“强力买入”评级，12位给予“买入”评级，综合评级系数1.63。

　　业绩如期增长。公司09年1-9月份实现主营业务收入6.94亿元，同比下降19.09%，实现主营业务利润5.17亿元，同比增长4.04%，实现营业利润1.34亿元，同比增长3.08%，实现税前利润1.42亿元，同比增长11.38%，归属于母公司所有者净利润1.21亿元，同比增长26.38%，每股收益为0.38元。

　　热毒宁再度热销。公司3季度销售数据向好，热毒宁的销售已经走出中药注射剂不良反应事件的阴影，在二季度热销的基础上三季度销售环比增加35%，9月份单月的销售已经接近2千万。往年10月份是热毒宁的销售淡季，今年由于甲流的肆虐，各地感冒发热门诊量激增，而热毒宁对上呼吸道感染有疗效，使用量较去年同期有大幅增加。预计公司热毒宁今年的销售将达到1.8亿，同比增长约90%。

　　营销调整成效显现。近几年来公司一直在营销方面进行摸索和调整，公司从传统的分区域销售转变为分产品线销售，垂直建立若干条产品销售队伍，并有效开展了学术推广的营销模式。营销方面的重大改革和持续加大投入，不仅使主要产品的销售出现明显增长，而且积累了丰富的处方资源，强化了公司的品牌，为公司带来了新的发展局面。由于公司加大分销力度，产品销售出现大幅增长，以桂枝茯苓胶囊为例，2008年1-9月该产品通过分销渠道的销售金额为8312万，而2009年1-9月分销渠道的销售金额达到13103万，同比增长达到57.64%。招商证券认为，公司通过加强在大医院新适应症的推广、积极拓展基层医院，09年桂枝茯苓胶囊收入将达到3.4亿元。

　　中投证券认为，公司致力于研发创新和中药现代化，已形成了妇科、骨科、抗感染、抗肿瘤、心血管等五大药物系列，以医院市场为主导、向OTC辐射的营销体系。公司的桂枝茯苓胶囊等主导产品都有进入基本药物目录扩展版的可能，看好公司依托研发生产销售高端中药注射剂的长期增长前景。维持强烈推荐的投资评级。

　　风险因素：(1)热毒宁注射液增速减缓风险;(2)坏账增加风险。