| 来源： |
银河证券 |
发布时间： |
2009年11月17日 16:06 |
作者： |
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超试良种：2010年放量销售。在刚刚过去的制种季里，公司制种面积大概在2.5万亩左右。预计制种量在1000万公斤，其中超试玉米（登海661、662和701）三大品种约占80%-90%，即800万-900万公斤。我们预计2010年公司超试玉米实现推广面积600万亩，按每亩1.5公斤的用种量，可以实现销售900万公斤，明年超试玉米的销售可以为公司带来1.8亿的销售收入，50%的毛利率假设下，可以带来9000万左右的毛利润。
先玉335：延续良好发展势头。2009年9月，登海先锋酒泉4期工厂扩建工程竣工，增加登海先锋制种能力7000吨/年，从而使得登海先锋的制种能力达到了2.25万吨/年。我们预计先玉335大概制种在2万吨左右，明年仍有可能提价10%，产量与价格的提高将继续带来登海先锋业绩提升。我们预计2009年，登海先锋销售量1.5万吨，为公司贡献权益净利润8800万元，对应EPS0.50元。2010年，登海先锋销售量2.0万吨，为公司贡献权益净利润1.2亿元，对应EPS0.68元。
投资建议：我们预计公司2009年-2011年的销售收入分别为5.42亿、8.13亿、11.38亿，归属于母公司的净利润分别为9436万、16628万、25701万元，对应的每股收益为0.53元、0.95元、1.46元，2009年-2011年公司市盈率为57、32、21，公司市盈率处于较高的水平，但是公司作为种子行业的龙头公司，研发实力雄厚，经营业绩持续好转，且在四季度和一季度国家支农惠农政策频出的良好背景下，公司有望受到资本市场较多青睐，给予“推荐”评级。公司股价的催化因素有：国家支农惠农政策的颁布、公司超试系列新的品种通过国审。（银河证券）
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