“超试”品种通过国审

“超试”系列具有多种优良性状

多方努力确保“超试”成功

当前股价：

今日投资个股安全诊断星级：★★★★★

“超试”品种通过国审

公司玉米种子登海662、登海3769通过国审，其中登海662适宜在山东、河北中南部、山西运城、河南（周口除外）、江苏北部、安徽北部夏播种植；登海3769适宜在福建、浙江、江西、广东以及江苏、安徽两省的淮河以南地区春播种植。

我国的粮食种子审查制度比较严格，一个品种从送审到通过国审最快需要5年的时间，分别要经过预审、省审和国审3个环节，且缺一不可。在通过国审的两个品种中，登海662是“超试”系列品种，登海3769则是区域品种。登海“超试”系列作为公司近年来重点培育的品种，各项性能优越。通过审查虽然没有悬念，但是我们认为最终通过国审意味着产品可以进入全国销售渠道，对超试系列来说可谓尘埃落定。在此之前，公司“超试”系列中登海661、662和701通过山东省审定，登海662、701则已经通过河南省审定。

随着登海662通过国审，公司有望从今年三、四季度起就开始进行“超试”系列种子的大规模营销。一方面可以打开市场的销路，另外也为将来661和701加入“国家队”行列进行铺垫。2009年公司的制种面积在2万亩以上，并且均为超试系列，我们估计制种量在900万公斤以上。其他自有种子方面，由于库存量大且市场正在萎缩，因此公司主要以转商和计提减值来进行消化。先锋方面，1-3期目前运营良好，今年为公司贡献权益收益7000万元以上。今年年末先锋4期将完工，产能由1.6万吨提高到2.3万吨，明年开始增加先玉335的产销量。由于种子企业释放业绩一般是在第四季度和第一季度，我们认为在三季度“超试”品种通过国审为公司在下一阶段的发展打下了良好的基础。

“超试”系列具有多种优良性状

“超试”品种的特点在于：1、高产能力。单产有1000公斤/亩的潜力。在适宜的生态条件和生产条件下，采取与之配套的优化栽培技术，在较大面积上可稳定达到1000公斤/亩的产量。2、增产的潜力。在不同的肥水条件下，超试相对于郑单958的增长能力表现不同，越高的肥水条件（亩产目标）下，超试的增产能力越强。在500-600公斤亩产的条件下，较郑单958增产5%-7%，在700-800公斤亩产的情况下，较郑单958增产15%，在900公斤亩产条件下，较郑单958增产20-30%。在前期山东举行的创建高产示范区的过程中，在900公斤亩产的肥水条件下，超试品种较郑单958增产30%以上。在中国玉米播种面积不会大幅增长的前提下，唯有提高亩产水平才能提高粮食产量，因此高产潜能应该是衡量一个品种好坏的重要标准，而超试恰恰符合这一标准。3、抗倒伏性。超试品种的穗位都比较矮，较一般品种低20-40CM，因此抗倒伏能力强。

多方努力确保“超试”成功

当前，公司最重要正在进行的事情就是为了“超试”的成功而努力。具体包括：

1)销售部与高科院（公司的科研机构）共同确定最适合超试种植的区域。新品种推广面积的爆发式增长依赖于农民的口口相传，而农民的种植热情来源于品种的良好表现。尽管，我们在报告中多次强调，“超试”是一个较为全面的品种，产量高、抗倒伏。但是在不同的区域仍会有表现的差异。比如公司刻意回避了蔬菜种植大县的推广，因为那里的病虫害太严重。公司依据三方面数据确定主要推广区域：a，历次各级审定数据；b，公司PAT数据；c，以往公司小范围推广数据。现在已经确定的主要推广区域是：山东、河南、河北、山西、安徽和江苏。其中以山东为绝对主力，预期的占比应达到60%左右。其中山东确定的主要推广区域是：德州、菏泽、聊城、枣庄、济宁、泰安、滨州和济南。

2）保证制种过程中的产品质量，提高制种亩产量。要达到良好的品种表现，品种的质量是关键。当下正是玉米种子制种阶段，公司今年的制种面积主要集中在宁夏和新疆两个区域，我们预计制种的面积大致4.2万亩，80%是“超试”品种。净度、纯度、含水量和发芽率是种子质量的主要指标。公司已经派出了所有的技术骨干到制种基地给予技术支持并监督制种过程。

3）认真选择代理商，确保销售力度。明确只有在重点推广区域上选择代理商。重点选择会销售、懂种植的复合型代理商，方便在种植过程中，给予农民技术支持。在山东就将选定120个经销商确保超试成功。

4）宁夏、新疆投资新建烘干设备，提高加工过程中的产品质量。公司在几年以前已经淘汰了自然晾晒的原始工艺建立了按粒烘干工艺，但是为了提高种子质量，公司打算再次投资4000万元左右购置按穗烘干的新设备，估计新设备将于今年9月前安装完毕。初步判断，4000万元的投资额接近8000吨的种子加工能力。从这一数据，也再次印证公司对于“超试”的信心。

5）前期试验推广的超试系列，现在的田间表现良好。抗倒伏能力明显。明年的推广面积将达到500万亩，2011年达到1000万亩。公司的目标是明年在700万亩以上，2011年1000万亩以上

盈利预测和投资建议

在存货减值准备即将计提完毕、下属控股子公司盈利快速增长的背景下，登海种业的经营拐点已经出现。更重要的是在超试玉米的审定通过，将促使登海种业进入至少五年的黄金增长期，而且增长的确定性较强。海通证券维持2009-2011年每股收益0.46、0.84元和1.32元的预测。同时，他们认为业绩超预期的可能性较大。由于超试的推广成功几无悬念，调高公司的投资评级至“买入”，目标价格35元。（资料来源：今日投资）