| 来源： |
光大证券 |
发布时间： |
2009年11月17日 07:30 |
作者： |
崔玉芹 |
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事件：国电电力日前公布非公开发行预案，向控股股东中国国电集团非公开发行不超过7.83亿股，价格为6.97元/股，以收购国电江苏公司80%的股权。
点评：目前国电江苏控股458万千瓦火电机组，并有1*100万千瓦机组在建。由于机组单机容量大，发电小时高，盈利能力较好。今年1-7月份，国电江苏实现净利润4.47亿元。截至7月31日，国电江苏的净资产为25.49亿元，评估值为62亿元，80%股权的评估值为49.60亿元。
我们认为，此次收购价格合理，低于国电电力目前的估值水平。若按评估值收购，收购资产的市净率和市盈率分别为2.43倍和8.1倍，低于国电电力目前2.54倍和20.5倍的水平。收购完成后，国电电力2010年的业绩将增厚约13%。
我们假设国电电力资产注入在2009年完成，且2010年公司权证完全行权，则其2010年的每股收益为0.45元；维持“增持”评级，目标价9元。
光大证券 崔玉芹 (原载于东方早报)
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