| 来源： |
东方证券 |
发布时间： |
2009年11月06日 07:10 |
作者： |
徐捷;章琪 |
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东方证券 徐捷 章琪
事件：上海迪士尼项目日前获国家层面批准。上海迪士尼的落成将使宁沪高速受益，宁沪高速作为连接江苏省南京、镇江、常州、无锡和苏州至上海的重要通道，其车流量将会因为该项目的落成而出现常规性的增加。
点评：我们认为，迪士尼项目对于宁沪车流的影响远大于上海世博会的影响，除了沿途城市前往迪士尼的旅游巴士会有所增加之外，自驾游车流也会增加，车流增长更为持续。尽管目前迪士尼项目的建成时间并未确定，我们初步估计该项目对于宁沪高速车流量的影响将在5%左右。
从9月25日我们上调宁沪高速评级至“买入”以来，宁沪高速已上涨6%，我们认为这还远没有体现宁沪的价值。我们再次强调我们的观点：宁沪高速业绩持续稳定，车流增速恢复较好，货车比重的提高将进一步提升其利润增速；宁沪高速股利分配率高达85%，且未来没有大的资本支出，股息率达到5%，经营风险和财务风险较低。
从成长性和风险的角度出发，宁沪高速都应当享有高于行业平均水平的PE（市盈率），而目前宁沪高速的估值也处于历史的低点。
对于上海迪士尼的消息，因为建成时间不明确，我们暂时不调整盈利预测，我们预期宁沪高速2009-2011年每股收益分别为0.41元、0.46元和0.51元，目前股价6.31元，对应的2009年至2011年动态市盈率分别为15.53倍、13.68倍和12.40倍，仍然具有40%以上的空间，我们维持“买入”评级。
(原载于东方早报)
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