| 来源： |
平安证券 |
发布时间： |
2009年09月05日 10:42 |
作者： |
严平;蔡大贵 |
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公司所处染料行业集中度高，纺织下游需求回升，公司经营情况有望持续好转。非染料业务是未来主要看点，随着间苯二胺产业链延伸及减水剂规模扩大，公司未来业务增长将有较强的推动力。
公司为世界级染料生产企业，目前拥有分散染料和活性染料产能分别为8万吨和4万吨，位居行业前列。今年随着下游需求回升，公司经营情况快速好转，目前已处满负荷生产，鉴于染料行业较高的集中度及下游产销量前景，未来公司染料业务有望持续好转。
公司的间苯二胺中间体产业链日益完善。公司是我国最大的间苯二胺生产企业，工艺先进，具有较强的成本及规模优势。通过收购杭州龙化及下游间苯二酚项目的投资，公司间苯二胺产业链日趋完善，其上下游一体化优势将得以进一步体现。
目前公司拥有减水剂规模为12万吨，年底将增加至15万吨，预计明年可达25万吨。减水剂市场容量大，区域特征明显，公司扩张有坚实的市场基础，未来减水剂业务将保持较快发展。
我们预计公司2009-2011年每股收益分别为0.49元、0.57 元、0.70 元。公司染料业务持续好转可期，非染料业务较快发展，具估值优势，首次给予“推荐”的投资评级。
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