| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年09月07日 15:31 |
作者： |
谢军 |
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公司下半年业绩好于上半年、明年业绩好于今年
原因主要基于以下两点：一是在经济回暖预期下，下游纺织品服装出口金额环比正在转好；二是以具有代表性的浙江省染料行业作为研究样本发现，浙江省染料行业盈利能力正在环比变好。
2010年业绩增长点：印度2万吨活性染料+5000吨间苯二酚印度2万吨活性染料盈利能力好于国内，将于明年满负荷正常运行；作为进口替代品和工业替代品，间苯二酚将成为未来最具发展潜力品种：汽车工业保证需求稳定增长；国内芳纶生产技术瓶颈突破可能带动对间苯二酚需求激增。
盈利预测与投资评级
公司中期业绩预告为0.24元/股，由于下半年至少好于上半年，公司全年业绩至少0.50元/股。按目前股价7.93元计算，09年动态PE仅为15.86倍，价值严重低估。我们预测公司2010-2011年的EPS分别为0.68元、0.89元。考虑到公司的新增产能投放及间苯二酚未来发展前景，以2010年业绩0.68元/股为基准，给予20倍市盈率，一年内目标价13.6元，给予“买入”评级。
风险提示
下游纺织品服装出口回暖进度低于预期的风险。
（具体内容请见附件）
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