| 来源： |
招商证券 |
发布时间： |
2009年07月13日 14:35 |
作者： |
王小勇 |
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招商证券 王小勇
地产是公司“双主业”之一。公司自07 年确立了房地产作为双主业之一的发展目标后，目前房地产业务发展形势比较良好。2008 年公司房地产销售收入达到9.93 亿元，同比增长113％，贡献了近1 个亿左右的净利润。在08 年公司房地产业务仍然取得了如此辉煌的业绩，其开发能力值得称道。
房地产业务整合进入中铁瑞城，更有利于打造开发名企。公司目前正着手对下属地产业务进行整合，将所有下属单位的房地产业务并入中铁瑞城置业有限公司。从目前的进程来看，现在有些单位股权已经划转进入了瑞城、其他基本没有进行股权划转的也基本上已经委托给瑞城管理了。
一级开发与二级开发并重。从公司的开发模式来看，以区域房地产开发为主，未来公司将加大房地产项目拓展力度，增加土地储备，积极拓展土地一级开发业务，实现一级开发和二级开发的联动发展。比如温江金马镇项目、花水湾项目、郫县项目等项目均为这种模式。
土地储备丰富。截止目前为止，最保守估计，公司土地储备面积达到4000 亩以上。
房地产市场复苏势头强劲，我们对10 年及以后地产业务保持乐观。因地震及房地产市场调整，08 年公司房地产项目开工减少。随着房地产市场复苏势头强劲，09 年将加大开发力度，计划新开工6 个项目、在建续建项目4 个，为10 年、11 年大规模推盘打下坚实的基础，我们测算，10 年、11 年地产业务将在09 年的基础上增厚EPS 分别为0.31 元、0.51 元。
预估公司09-11 年营业收入分别为298.1 亿元、362.4 亿元、413.8 亿元，同比增长27％、22％、14％；基本每股收益分别为0.54 元、0.80 元、1.10 元，同比增长72％、47％、38％。维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。我们按10 年EPS 给予25 倍PE，目标价20 元。
（原载于证券投资）
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