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今日投资 |
发布时间： |
2009年04月27日 15:46 |
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华北制药(600812)主要从事医药化工产品的生产及销售。其中，医药化工占营业收入的96.77%。公司是全国内最大的抗生素类医药产品生产基地，抗生素原料药总产量占全国总产量的15%左右，粉针制剂的年生产能力居全国第一位。其中青霉素、维生素B12产量居亚洲第一，世界第二；半合成青霉素及中间体产量居亚洲第一；链霉素产量居世界第一；粉针剂产量居亚洲第一。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.43、0.52和1.04元，对应动态市盈率为45、27和19倍；当前共有5位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，3位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.00。
2008年，公司实现营业收入49.11亿元，同比增长15.81%；利润总额4.08亿元，同比增长182.91%；归属于母公司净利润2.69亿元，同比大增344.50%；实现每股收益0.26元；每股经营性现金流高达1.06元，ROE达到了19.5%。若加回08年比07年多计提的8407万元资产减值准备，公司08年实际EPS达到了0.34元。
天相投顾分析认为，报告期内，公司主营业务利润增长主要依靠维生素类业务。08年公司实现毛利14.24亿元，其中维生素类产品贡献毛利8.7亿元，占61.1%。维生素类产品在08年有突出表现，价量齐升，不仅收入同比增长了106.23%，毛利率提高了19.46个百分点。而相比之下，其他业务在08年的表现差强人意。预计维生素业务将在09年保持稳定，但其他业务可能受益于医改会有所表现。
公司与DSM合资合作方案已上报商务部和发改委，等待获批，完成后公司将摆脱原料药价格周期性波动，集中优势资源、发展重组人血白蛋白、生物抗癌药和免疫抑制剂等新的、高毛利的生物制药。重组人血白蛋白项目正在建设中，明年初投产，待明年供应疫苗生产企业用作疫苗生产培养基时，利润贡献产生之时，也就是市场认同之日。公司的“埃博霉素”生物抗癌药2011年完成全部临床试验，获批上市后将成为治疗乳腺癌的重磅药物。
非公开发行虽受阻，但公司仍将尽早重启。公司原拟非公开发行5000万-12000万股募集资金用于培养基级白蛋白项目和抗生素节能减排综合技术改造项目，但是未获证监会通过。公司表示将整改存在的问题，优化发行预案，尽快重启非公开发行。
招商证券表示，看好公司战略重组和转型后的长期增长态势，为实现成功转型，预计公司09年上半年稳健低调，预计1季度净利润增长200%。维生素C价格保持高位10.07美元/公斤。青霉素工业盐最近经销商提货明显增多，其价格有复苏迹象，目前价格仍在56元/BOU低位，无继续下跌空间。青霉素工业盐和中间体价格低位徘徊对1季度业绩构成负面影响。他们指出，公司近期催化剂在于：公司有80多个品种有望进入国家基本药物目录，随着4月底国家公布基本药物目录（2009年版），受益品种最多的华北制药，也将跟随医药板块上涨而表现。公司09年完成战略转型后，其估值水平将上升到医药一线股毋庸质疑。重申“强烈推荐”投资评级。
风险因素：若下半年VC价格出现下跌，对短期股价有负面影响；医改过程中，普药可能面临价格下降的风险，从而影响公司利润；与DSM的合作仍存在不确定性；非公开发行重启受阻的风险；短期负债较多，负债率较高，可能存在财务风险；大盘的系统性风险。
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