| 来源： |
第一创业 |
发布时间： |
2009年04月16日 06:30 |
作者： |
黄秋菡 |
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事件：中国人寿昨日发布公告称，2009年1-3月保费收入1040亿元，同比增长1.81%；其中，3月单月收入为368亿元，同比下降13.40%，环比上升20.42%。
点评：由于3月是冲一季度保费的关键，历来是国寿全年保费收入最高的月份，因此，368亿元单月保费虽然不低，但如果考虑到激励因素，增长压力依旧很大。
国寿3月的万能险结算利率仍保持3.85%，在主要寿险公司中位于最底端。不过，由于国寿产品线中万能占比非常小，且根据公司高管的公开表态，今年会停售万能和投连，重点销售分红，因此，国寿的万能结算利率对其资金成本的影响微乎其微。
2008年底，国寿股权投资则由22.95%下降至7.98%。从减持中信证券的具体事例中也可以看出，国寿对股票投资的态度变得更加审慎，在本轮股市上涨行情中，国寿也没有分享到太多的收益。
国寿大而稳的龙头特征可以使其享受更多的行业机会，不过，国寿2008年的增长过多依赖投资型产品，同时，过多的银保产品也降低了国寿对个险渠道的建设，这都是潜在的不利因素。根据内含价值法估值，2009年国寿的合理估值只有15元左右，当前股价继续上行的压力明显增大，依然维持“中性”评级。
(东方早报)
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