| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年03月30日 07:53 |
作者： |
张勤峰 |
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宏图高科（600122）日前公布了08年业绩，公司全年实现营业收入82.42亿元，同比增长33.03%；实现归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，同比增长161.05%；实现每股收益0.453元，扣除非经常性损益后的每股收益0.242元。
分析人士认为，面对08年严峻的经济形势以及日趋激烈的竞争环境，公司通过经营模式转型、提升管理水平，依旧保持了良好的增长势头。而09年，公司新注入的IT连锁资产和华泰证券分红将为业绩增长提供保障。
重压之下业绩仍亮丽
有分析师认为，公司业绩提升主要得益于积极拓展IT连锁业务以及投资收益和营业外收入的大幅增加。08年，公司子公司江苏宏图高科电子实业有限公司收到房屋拆迁补偿收益7482万元，导致营业外收入比上年同期增长625.47%；另外，由于公司持有华泰证券股份有限公司3.28％股份，按照华泰证券2008年利润分配方案，公司获得3292万元现金红利，导致投资收益增加2420万元。
其实，08年公司经营承受了来自主客观两方面压力的冲击，取得这样的经营业绩实属不易。东方证券指出，客观方面，由于宏观经济危机的影响，IT及3C产品市场增速明显放缓，对公司IT连锁销售业务也产生了一定的负面冲击。同时，电子商贸业务竞争加剧，公司销售毛利率较上年有所下滑。另外，年内雨雪灾害、地震、奥运等因素，使得公司的销售及外延式扩张也受到拖累。而主观方面，2008年A股市场的大幅震荡使得公司原定于08年中完成的定向增发延迟至09年1月才得以完成，原体外浙江、北京等地的连锁业务收入和利润难以并入上市公司之内，导致公司营收和利润指标大幅低于预期。分析师指出，事实上，公司08年整个IT连锁业务（含宏图三胞、浙江宏三及北京宏三）的营业收入在99亿元左右，若加上制造及系统集成业务22亿元左右的收入，3块业务的整体收入在122亿元左右，甚至略高于市场预期。
核心业务稳健增长
在公司的业务结构调整中，IT连锁业务的重要性在08年进一步凸显。年报显示，2008年公司实现IT连锁业务营业收入60.18亿元，较上年同比增长44.34％，增速高于公司营业收入整体增速，占公司营业收入的比重由07年的67％提升至73％。报告期内，子公司宏图三胞IT连锁业务实现净利润8474万元，同比增长92.53％，占公司净利润的比重达58.7％，公司成熟门店仍然呈现了强劲的内生式增长。
在通过经营模式转型保障内生增长的同时，公司还积极推进连锁门店拓展建设。08年全年公司新开门店65家，其中，在江苏、上海、安徽成熟区域稳步推进，新开10家门店，同比增长13.51%；北京、浙江、山东、福建、江西新进区域加大密集布点，新开55家门店，同比增长148.65%。截止08年底，宏图三胞IT连锁已拥有门店176家，覆盖华北、华东、华南、华中、西南等18个省。
申银万国认为，鉴于公司非公开增发已经完成，这部分新开门店的盈利将在09年充分体现。另外，分析师还预计公司在09年―2011年将陆续新开门店40家、60家、50家，逐步深入二级城市，从而完善全国的连锁网络布局，稳健的外延式扩张将成为公司业绩增长的重要保障。
总的来看，分析师认为，公司的IT连锁经营业务凭借规模化、专业化和标准化的终端连锁经营模式（即WDM模式），及完善的售后服务体系迅速从传统交易市场（如电脑城）中攫取份额，体现出较强的竞争优势。随着大股东IT连锁资产的成功注入，公司的IT产品销售业务将进入扩张的快车道，同时，稳定的投资收益为公司业绩提供了安全保障。
申银万国预计公司09―2011年可分别实现净利润2.8亿、3.5亿和4.1亿，对应每股收益分别为0.63元、0.78元和0.94元，维持“增持”评级；东方证券预计公司09年可实现每股受益0.53元，维持对公司“买入”的投资评级。
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