中信证券蒋玉姣
　　Q4业绩环比大幅增长。公司201 2年收入和净利分别为588亿和12.66亿元，同比分别增长11.97%和下滑13.58%，合EPS 0.66元。仍略超市场预期，利润下滑主要因三季度基建、固定资产投资增速下滑造成下游需求疲弱，原料与钢价下滑40%，但公司Q4业绩环比增长230%以上，体现了公司在矿、焦煤和品种钢等产品以及产业链区域布局上的优势。
　　极大受益于水利建设：背靠大股东央企新兴际华，作为国内最大的铸管生产企业，公司产品以销定产，定价上采用成本加成，毛利稳定，更将受益于未来城镇化建设、农资建设及水利工程的建设。按照国家规划，未来10年水利开发的平均投入比2010年高出一倍，预期将达每年4，000亿，公司在铸管领域的技术及市场优势有望使其显著受益于水利投资。公司在
　　华北、华中、新疆800万吨普钢产能也将形成集中竞争优势。
　　重点布局新疆：受益于西部投资加速，公司拟在A股市场公开增发不超过6亿股，募集资金不超过32亿元，用于筹建新疆铸管300万吨特钢项目二期工程。届时公司在新疆的钢产能、铁矿权益储量、焦煤的权益储量分别达500万吨、1亿吨、2.75亿吨。鉴于全球大宗商品目前价值低估，公司不断参与国家支持的358项目，目前其在新疆拥有的9个探矿权属于国土资源部首批设立的47片位于新疆西天山阿吾拉勒铁多金属矿整装勘查区内多金属探矿权。
　　长期看好公司观点未变。目前大宗商品原料与品种钢价格受制于固定资产投资增速，但我们对其长期看好的观点并未改变。首先，公司上、中、下游资源协同能力强，这从四季度业绩环比回升可看出。其次，按照钢铁“十二五”规划，公司将受益于集中度不断提升的行业整合。最后，公司资产负债良性扩张，净资产周转良性运转，军工企业转制之后的央企背景有利于公司更长远的发展。
　　风险提示。固定资产投资增速大幅回落以及钢价、原料价格大幅波动将影响公司业绩。
　　盈利预测及估值。考虑公司在全国及西部享有的区位优势及资源优势，鉴于其公开增发以投资于新疆基地建设及高分红比例，作为铸管行业与品种钢、煤、矿整合的龙头资源企业，考虑1 3年增发之后摊薄影响，维持公司2013/14/年EPS分别为0.70/1.15元的预测，并预计201 5年EPS l.20元，维持“买入”评级，目标价10.00元。（原载于证券投资）