申银万国李晓光
　　投资评级与估值
　　从政策驱动、需求释放和资产整合三大催化剂的综合考虑出发，我们认为2013年需要重点配置北斗导航产业链、航空发动机产业链;关注大飞机产业链和通用飞机产业链。公司重点推荐中国卫星、航空动力;关注北斗星通、中航动控、中航电子、哈飞股份、中航飞机。
　　关键假设点
　　1、打造机械化和信息化军队的国防战略不发生变化;
　　2、2030年我国军费开支恢复到世界平均水平，占GDP的比重为2.1%;
　　3、市场处于弱平衡状态
　　有别于大众的认识
　　市场认为：1、军费开支具有不确定性;2、航空航天上市公司信息不透明，无法把握投资机会;3、航空航天是整体性机会。
　　我们认为：
　　1、研究1600年以来各大国崛起的历史，我们发现军事实力与经济实力往往协调发展。同时军费开支的增长与经济实力、潜在威胁和军费开支的迟滞相关联，研究建国以后中国的军费开支变化，我们认为未来20年中国仍处于军费开支补偿性增长的区间，年均增长速度维持在10%以上。
　　2、除公司属性外，投资航空航天板块需要关注投资时钟和催化剂。从航空航天板块的投资时钟来看，航空航天板块的投资时点集中于平衡市，大盘的大幅上涨和大幅下跌阶段该板块的表现都不理想。同时从催化剂角度来看，政策预期增强、需求释放、资产整合预期提升和特定的事件(发星、规划等)往往成为重要的催化剂。
　　3、从未来产业发展方向和航空航天政策驱动、需求释放和资产整合三大催化剂的综合考虑出发，2013年是比较好的投资航空航天板块的时机。同时我们认为需要重点配置北斗导航产业链、航空发动机产业链;关注大飞机产业链和通用飞机产业链。
　　股价表现的催化剂
　　国防开支预算增加;政策扶持增强;国防订单增加;资产整合重启。
　　核心假设风险
　　航空航天板块整体估值偏贵，如果市场出现系统性风险，航空航天板块风险较大。（原载于证券投资）