中投证券张镭

　　近日我们赴公司组织了调研：公司为电信运营商提供通信网络建设技术服务，服务内容主要包括通信网络建设前期的规划咨询、可行性研究、勘察设计等。公司70%以上收入来自中国移动，无线工程特别是TD项目是公司传统业务强项。中国移动2013年大建TD-LTE，设计予行业早周期受益，公司作为最确定标的爆发性增长即将来-临。

　　中国移动2013年建设TD-LTE资本开支大增

　　我们预测中国移动201 3年全集团资本开支1 950亿，同比增长13%，其中TD-LTE投资360亿带动无线投资增长32%.。通信设计费用一般占运营商资本开支2.5%左右，设计子行业内中移动收入占比高的公司将充分受益。

　　通信设计子行业早周期受益，竞争相对温和

　　通信网络建设前需要整体规划，之后对现场进行勘察，最后完成设计方案并开始施工。设计方案通过运营商评审后，设计公司确认收入，早于设备商受益。另外，运营商出于整体建设质量考虑，一般不对设计进行压价，设计子行业竞争比设备领域温和得多。

　　富春通信是最确定标的，大量订单在手

　　富春701%以上收入来自中国移动，其中约50%来自中移设计院20%来自各省分公司。2009年中移动建设TD-SCDMA，公司把握住3G这波机会实现了高速增长，并且在TD领域一直与中移动保持紧密合作，为了迎接TD-LTE公司在人才、技术方面做了大量储备，目前福建全省以及广东、山东、北京都有订单。

　　2012-2014年EPS预测为0.5、1、1.35元，未来6个月目标价25元，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：中国移动TD-LTE建设未达预期 （原载于证券投资）