2012年医药股表现优异，医药股绝对收益与相对收益都很可观，我们仍看好成长股到年底时的表现，核心逻辑与理由如下：

　　从行业层面来看，医药制造业下半年收入与利润增速大概率高于上半年：处方药需求旺盛，限抗影响去年下半年已经充分体现，处方药下半年数据向好;大宗药材价格下滑下半年将更多体现在中成药企业报表中;贵州省关停血浆站对血制品行业数据影响下半年将逐步消除;大宗原料药主打品种价格去年前低后高，子行业数据有望逐步向好。

　　政策方面，放松是主基调。4月份甘肃省大输液提价20%，我们当时预判，唯低价是取的双信封模式将逐步修正，北京市基药标、海南省非基药标和广东、成都、沈阳等几个军区招标都印证了我们的判断。

　　按病种付费、总额预付等改革在各地试点，从国际经验来看不影响医药行业增速;09版医保药发改委行政降价逐步接近尾声，尚待降价品类较少;公立医院改革仍将在迷惘中探索，目前尚未找到合适的方向;大病医保政策逐步细化落实，有助于发掘农村市场需求。

　　市场方面，从绝对估值角度，申万医药重点公司2012市盈率为24.53倍，基本合理，扣除金融服务后申万全部重点公司2012年市盈率为13.32倍，医药生物相对其溢价71%，相对溢价率水平处于较高位置。考虑经济整体仍较差，我们认为，板块整体仍将有不错表现，但个股会日益分化。
    (原载于中国证券报)