| 来源： |
渤海证券 |
发布时间： |
2012年08月09日 15:39 |
作者： |
崔健 |
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■渤海证券 崔健
6月份，国内生产微型计算机2716万台，同比下降0.4%，增速大幅波动。预计7月份国内计算机整机产量仍将出现较大幅度的波动，增速有所提高，维持在15%以下的可能性较大；显示器和打印机产量同比增速仍将维持负值。
上半年，我国软件产业收入同比增长26.2%，其中，6月份软件业务收入同比增长22.7%，增速比去年同期下降10.2个百分点，6月行业收入增速大幅下滑表明行业虚假复苏。
近期，计算机板块在市场中基本上节节败退，走势低于我们的预期。由于欧债危机进一步蔓延，国内经济增速持续减缓，又缺乏有力的刺激政策出台，市场继续惯性下跌。在缺乏外部有利因素的情况下，A股市场在向下寻找自身的平衡点。在计算机行业即将复苏的预期落空后，板块的估值溢价率有进一步下行的风险，我们维持对计算机硬件、软件板块“看淡”的投资评级。
硬件行业大幅波动
据国家统计局统计，2012年上半年，我国生产微型计算机1.57亿台，同比增长14.1%；其中笔记本电脑1.11亿台，同比增长10.4%。6月份，国内生产微型计算机2716万台，同比下降0.4%。
6月份计算机整机产量增速出现大幅波动，符合我们的预期。在5月份整机产量增速实现迅速回暖后，又突然跌入了衰退的深渊，下游需求不振以及社会库存高企造成整个行业产量复苏的基础并不稳固。国际产能转移的也难以实现平滑释放，从而造成单月产量大幅波动。我们预计7月份国内计算机整机产量仍将出现较大幅度的波动，增速有所提高，维持在15%以下的可能性较大。
2012年6月，显示器产量为1055万台，同比下降10.2%，增速继续保持负增长。2012年上半年，显示器产量为6132万台，同比下降17.2%；打印机累计产量为3078万台，同比下降11.4%，降幅均有所扩大。
据工信部统计，2012年1-6月，计算机整机出口额为1122亿美元，同比增长8.4%，增速高于电子信息产品3.2个百分点；其中笔记本电脑出口532亿美元，同比增长17.5%，占整机出口比重达到47.4%。预计在整机产能转移，iPad、超级本出货量持续增长的带动下，7月计算机整机出口增速仍能保持在个位数水平波动，笔记本产品出口速度可以继续维持在15%以上。
7月份整机价格指数和外部设备价格均有所回落，国内产销量下滑，出口增速回落导致产品均价有所下跌，预计8月各主要价格指数仍将小幅波动。
软件行业虚假复苏
2012年上半年，我国软件产业实现软件业务收入10988亿元，同比增长26.2%，增速低于去年同期3.1个百分点。其中，6月份完成软件业务收入2380亿元，同比增长22.7%，增速比去年同期下降10.2个百分点，环比增长14%。上半年，软件业实现利润总额1170亿元，同比增长10.6%。
6月份软件行业收入增速大幅下滑，低于我们的预期，行业收入月度结算并不稳定，造成5月份出现复苏的假象，短期内行业持续复苏的难度较大。
预计7月份，软件行业收入同比增速有所回升，但超过30%的可能性不大；1-7月份收入增速在26%左右小幅波动，行业复苏可能要推迟到三季度末四季度初。
6月份除软件产品和IC 设计两个子行业增速有所提高外，其他4个子行业收入增速出现不同程度下滑，特别是嵌入式软件6月份收入仅同比增长了4%，行业结构性回暖也并不成立。预计7月份，软件各子行业将继续呈现结构性小幅波动，各子行业均不具备持续回暖的基础。
2012年上半年，软件出口162.4亿美元，同比增长11.7%，增速低于去年同期6个百分点，但比1-5月上升0.2个百分点。其中，外包服务出口34.7亿美元，同比增长24.6%，增速低于去年同期21.8个百分点，但比1-5月上升1.8 个百分点。6月份软件出口继续回暖符合我们的预期，但回暖的强度非常微弱。预计7月软件出口增速将微幅波动。
维持行业“看淡”评级 期待探底回升
近期，计算机板块在市场中，基本上节节败退，走势严重低于我们的预期。由于欧债危机进一步蔓延，国内经济增速持续减缓，又缺乏有力的刺激政策出台，市场继续惯性下跌。在缺乏外部有利因素的情况下，A股市场在向下寻找自身的平衡点。
从计算机板块个股的涨跌幅来看，硬件板块无一上涨，并且强势股在近期出现补跌行情；软件板块易华录由于签订大额意向订单走势一枝独秀，其他涨幅居前的多为超跌反弹或智能建筑、智能交通概念个股。硬件与软件板块跌幅居前的多为业绩增速低于预期的个股。
在计算机行业即将复苏的预期落空后，板块的估值溢价率有进一步下行的风险，我们维持对对计算机硬件、软件板块“看淡”的投资评级。
欧债危机持续恶化，美国、日本等发达经济体也是步履蹒跚。国内经济更是看不到扭转的迹象，而目前经济增速距离政府的底限仍有一段距离，因此管理层并不急于推出救市的猛药。
我们认为政府继续推进预调微调的可能性较大，稳增长举措的积累将有助于股市企稳回升。我们预计未来一个月市场将走出探底回升的行情，计算机板块中超跌反弹、高送转等交易性机会将会出现。
(来源于：通信信息报)
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