| 来源： |
国信证券 |
发布时间： |
2012年07月10日 08:19 |
作者： |
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国信证券
根据部分公司业绩快报和行业分析，预计传媒行业上市公司2012上半年整体业绩同比增长16.8%，细分行业看：图书增长19.8%、报刊增长7.7%、影视增长29.5%、有线运营增长9.2%、有线设备增长24.1%、广告营销增长20.8%、互联网增长16.6%。业绩增速相较过去一年有所下滑(2011年增速为25%)。
行业增长拥有三大驱动力。驱动力之一：影视、营销等细分行业快速增长。有线运营、图书、报刊等传统媒体增长较为缓慢，但电影、公关等行业则快速增长。电影票房2006-2011年CAGR为38%，公关行业营业额2006-2011年CAGR为26.6%，电视剧交易额尽管较长一段时间增长缓慢，但近两年增速也开始提升，达28.4%。驱动力之二：龙头企业超越行业增长。龙头企业增速超过行业平均水平。图书行业龙头凤凰传媒上半年预计增长45.8%，远超行业平均水平;华谊兄弟、光线传媒有着33%和39.8%的增长，华录百纳预计增长41%，营销领域龙头蓝色光标业绩增长则达到84.2%。驱动力之三：并购、重组。并购重组是A股传媒行业持续的投资要点，无论是新旧媒体，并购、重组都是驱动业绩增长的重要途径。蓝色光标、省广股份在广告领域都有收购，凤凰传媒、浙报传媒和博瑞传播也有收购。
2012下半年传媒行业可能的主要趋势是：全媒体、全产业链的竞争趋势正在形成;企业营销开支在下半年可能反转;互联网行业获得补偿性增长;三网融合将有突破性进展;互联网电视逐渐进入公众视野。
预计全行业2012全年的净利润增速为20.8%，较2011年回落约4个百分点，对应行业2012年平均32倍PE，估值并无优势，因此维持“谨慎推荐”评级。建议配置估值较低、业绩锁定性较高、且有催化剂的龙头公司，推荐组合“数码视讯+蓝色光标+博瑞传播”。
来源:《金融投资报》
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