| 来源： |
海通证券 |
发布时间： |
2011年09月05日 15:42 |
作者： |
涂力磊 |
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海通证券涂力磊
1．台州政策并未超出国家标准。本次台州市房地产政策主要包括“全市市域（含所辖县<市、区>）范围内的家庭和市域范围外能提供自购房之日起前2年内在本市累计缴纳1年以上个人所得税证明或社会保险缴纳证明的家庭，可在市区购买1套新建商品住房。对在市区已有两套及以上住房的市域范围内家庭、已有1套及以上住房的市域范围外家庭、不能提供自购房之日起前2年内在本市累计缴纳1年以上个人所得税证明或社会保险缴纳证明的市域范围外家庭，暂停其在市区购买新建商品住房。”从该限购政策内容来看，与国家先前公布内容基本一致，并未有更加严格的趋势。
2.限购政策可能常态化和平常化。按照住建部说法，目前限购城市“五大标准”已经出台。后期各级地方政府应该根据自身实际情况上报。地方政府自己决定具体限购政策和措施。住建部仅起到督促而不是具体指定。因此，从根本上而言限购政策可能常态化和平常化。但凡出现房地产市场失控的非限购城市，都可以根据自身需要来定夺是否加入限购行列。与此同时，地方政府也可以根据自身经济承受能力和房地产发展程度来决定是否需要限购。从根本意义来说，中央还是给予了二、三线城市在限购政策上的自主权。
3.媒体报道“扩大存准基数”可能造成A股系统性风险。近期包括路透社在内的多家财经媒体报道，承兑汇票、信用证、保函这三类保证金存款将纳入存款准备金缴存基数。目前官方媒体并未就此发表评论，因此我们暂时无法确认该信息的准确性。但是，如果消息属实，则A股由于流动性收紧所带来的系统性风险在所难免。行业销售也会因为市场流动性减弱而面临挑战。
4．估值已部分隐含预期，过度恐慌不如冷静寻求买点时点。我们此前报告《再看货币政策趋势和房地产板块走势》中已经谈到，如果后期货币政策继续从紧，地产股将因为估值低而获得相对收益。如果货币政策和行业调控导致经济超调，地产后期可能面临更好的政策环境。因此从中期角度看板块开始具备博弈后期政策从“从紧”转向“持平”的价值。目前的限购常态化和平常化、收紧流动性无疑对行业后期销售构成挑战。如果“金九银十”销售不能如期扩大，行业四季度土地购置和新开工增速下滑将是大概率事件。因此，从实际角度看估值优势将使得地产比中游产业更具安全边际。此外，目前1线地产龙头平均动态估值在10倍上下。估值已经隐含部分利空预期，股价进一步下跌空间有限。与其过度恐慌，不如冷静寻求后期买入时点。建议关注：1）9月公布的8月CPI是否有效回落到6%以下；2）9月公布的房地产投资、销售增速是否存在下滑；3）一线蓝筹个股8倍以下，仍是良好买入时点。 (来源于：证券投资)
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