| 来源： |
中信建投 |
发布时间： |
2011年03月31日 16:13 |
作者： |
魏涛 |
| |
中信建投魏涛
今年以来，券商经纪业务基本面向好。交易额持续增长；佣金率下滑有企稳迹象，投行业务贡献提升；融资融券业务规模大幅放大；股指期货业务交易较活跃。而在政策方面，我们认为，近期对券商影响较大的应该是新三板、转融通、国际板三个方面。这三项制度创新从长远看对券商的业绩贡献，合计可以达到３０％－４０％左右。
传统业务基本面向好
交易额持续增长，好于去年同期。今年１月份以来，股票交易金额持续增长。其中，３月份截至到２２日股票成交金额已达到４．３８万亿元，按照本月交易天数月化还原，预计当月股票交易金额将达到６．３０亿元。基于此判断，股票交易金额自开年以来环比呈现显著上升态势；同时，同比指标连续两个月为正，好于去年同期水平。
随着佣金新政的实施，管理层加大了对佣金价格战的监管。从我们前期在北京和江苏等地的营业部调研情况来看，各地证券业协会的执行力度较大，佣金率大幅下滑的态势得到一定的扭转。
今年２月数据显示，１５家上市券商整体股基权市场份额由３５．５７％略下降至３５．０９％，但这不改变去年９月以来抬升的份额。与去年同期相比，上市券商市场份额仍保持提升。这表明在去年的佣金之殇中，上市券商固守阵地，经受住了市场考验。而在今年证监会佣金管理政策及各地证监局配套条例的共同作用下，其服务优势将更加突出，市场份额有望再上新台阶。
但上市券商走势也显示出分化迹象，今年１－２月份数据显示，股基权交易份额上升较明显的有宏源、华泰、长江、国金、山西及太平洋证券。其中宏源证券市场份额增幅最大，达０．１２个百分点；华泰和长江证券分别为０．０４和０．０３个百分点；国金、山西及太平洋证券均增长０．０２个百分点。下降明显的有中信系证券（含中信、金通及万通）、招商及广发证券，份额下降的百分点分别达到０．２８、０．１９及０．１５。其余券商份额在开年以来基本维持持平状态。
截至３月２１日，证券一级市场融资金额合计达到１４９６亿元，与去年同期基本持平，如将３月融资金额做月化补充，今年１季度投行业务贡献将好于去年同期。
从结构上看，首发募集金额占比达到５８％，增发为３５％，配股为７％。从发行家数来看，首发达到８４家，增发３６家，配股８家。上市券商首发、增发、配股、可转债及债券发行合计８８家，占全部项目的３８％。其中，宏源、中信及海通证券均以１０单的成绩居于主承销家数之首，中信证券的募集金额最大，达到１４３亿元。
存续期券商集合理财产品，中信证券有１０支，合计最新资产净值超过１１４．０３亿元，居各券商之首；光大证券１０支，合计最新资产净值超过９８．４３亿元；华泰证券１２支，合计最新资产净值超过９５．０６亿元；招商证券９支，合计最新资产净值超过８０．３３亿元。以上４家券商集合理财产品占上市券商集合理财产品最新净值的６９％。
同时，资产备案制实施在即，这将极大提升券商资管业务与银行、基金公司及信托理财产品的竞争能力。
自营业务整体平稳。截至２０１１年２月底，中信证券浮盈最高，达到２１亿元，其余券商如海通证券、华泰证券、宏源证券以及光大证券均表现不俗，分别为１．５亿元、０．９３亿元、１．２３亿元和０．６９亿元。
创新业务节节攀高
融资融券业务规模大幅放大。截至２０１１年３月１１日，市场融资余额达到１８５亿元，融券余额达到０．９７亿元，在走势上二者持续攀升，但融券余额占比近期又有所下降。在最近一周，融资融券交易额不断抬升，期间融资买入额达到５７亿元，融券卖出量为０．１１亿股，开年以来，累计期间融资买入额达到４９０亿元，融券卖出量为０．８３亿股，远远高于去年同期交易水平。
股指期货业务交易较活跃。开年以来，累计股指期货到期合约９．７８万亿元。且下月到期合约大幅激增。近期，股指交易活跃，最近一周，当月到期合约４８６９亿元，环比下降４５％；下月到期合约５０６８亿元，环比增长１０６３％；当季到期合约１３７亿元，环比增长３７％；下季到期合约１１．０５亿元，环比增长１２％。期货合约合计１００８５亿元，环比增长７％，高于股指期货业务开展以来９９７０亿元的周平均水平１％。股指期货交易较活跃，但相对于沪深３００股票的成交活跃度较去年有所下降。
制度创新券商全方位受益
我们认为，近期对券商影响较大的应该是新三板、转融通、国际板三个方面。这三项制度创新从长远看对券商的业绩贡献，合计可以达到３０％－４０％左右。
新三板预计今年上半年发文、试点审批、系统调试，下半年实施。目前确定进行新三板的有中关村、东湖、苏州、天津、成都等，首批可能有１５—２０家左右。新三板对经纪业务收入贡献约有２０％，对投行业务贡献收入１０％—１５％左右，给券商带来收入贡献大约１５％—２０％左右。
转融通预计今年下半年发文，今年底或明年初实施。转融通给券商的业绩贡献大约在８％左右；如果转融通的融资业务展开的话，给券商的业务贡献率将增加２５％—３０％。
国际板预计将在明年上半年发文，明年年底以后实施。国际板正常运作后，给券商收入贡献大约在８％—１０％。
基于对１季度传统业务趋好，创新业务发力，制度创新提速的判断，我们看好行业走势，给予行业增持评级。重点推荐中信证券、华泰证券、西南证券。宏源证券在增发前有一定交易性机会。
(来源于：通讯信息报)
|
| |
|
| |
[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
| |
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
