| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月23日 15:56 |
作者： |
黄立军 |
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撰写时间： |
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监管干预有效遏制经纪佣金率下滑:通过对重点地区营业部调研，我们认为券商佣金率下降趋势已然趋缓，部分券商佣金率将会止跌。
投行业务聚焦债券和并购业务：随着今年国家对整个经济和资本市场结构调整的，重组并购项目和公司债发行将成为了投行业务的中流砥柱。
资产管理业务发行将加速：证监会拟将券商集合理财产品申报制度由审批制改为备案制，资管业务将进入加速增长期。
新三板有利资本金大的券商：新三板业务有望年内推出，通过国际比较分析,我们认为做市商制度的引入和参与者门槛的降低将给券商带来丰厚回报。
融资融券标的范围扩大是短期股价催化剂：转融通公司成立前后存在扩展标的的要求，届时融资融券余额的暴增将是行业催化剂。
其他创新业务--备兑权证和国际板：未来备兑权证和国际板的推出，将会为券商发展提供更好的市场环境和收入来源，进而成为券商可持续性发展的有力支撑。
估值：未来推出的诸多新业务主要是资本消耗性业务，经纪业务转型也需要雄厚的资本后盾。我们仍看好资本规模大，综合实力强的券商。首选中信、海通、光大，同时也强力推荐估值低的辽宁成大。
（具体内容请见附件）
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