| 来源： |
招商证券 |
发布时间： |
2011年02月17日 09:06 |
作者： |
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有色金属
近日，随着铜、锡等金属期货价格创出历史新高，铝业上市公司股价也开始出现异动。2月15日，A股市场铝业上市公司股价集体大幅上涨，其中云铝股份、南山铝业、罗普斯金涨停，中国铝业上涨4.31%，其他铝业公司涨幅均在3%以上。我们认为，铝价后市获得补涨的空间较大，相关公司股价存在进一步上升空间。
从供给端来看，当前仍处于冬季用电高峰，电煤短缺、冰冻天气导致电解铝相关企业复产延后，电解铝供应受损严重。调查显示，目前河南等地实行限电及差别电价，导致部分电解铝生产企业推迟复产。同时，铝生产大省——贵州部分地市辖区内电煤供应趋紧，将影响当地电解铝生产。我们预计，在3月之前，国内电解铝供求依然偏紧。除了电力紧张外，新年以来在西南地区出现的冰冻天气导致电解铝生产地区的运能受损，相关企业推迟了复产计划。
从需求端来看，随着铝传统的消费旺季到来，市场对铝的需求将快速增长。美国铝订单近日快速上涨，环比上升17.8%，同比增加高达21.2%，这反映出下游行业需求的向好。同时，欧洲2010年12月铝发货量同比上涨14.6%，主要得益于欧洲汽车业的回暖。
在库存方面，伦敦金属交易所（LME）及上海期货交易所（SHFE）铝库存连日来持续下降，目前市场短缺量在通过库存消耗来弥补。国储去年11月份先后向市场抛售20万吨铝，也已被市场消化。此外，近段时间以来的种种迹象表明，美国汽车行业逐步回暖，这将拉动对铝的需求，因此铝库存存在进一步下降的可能。
除此之外，铝上市交易基金(ETF)即将推出将提升铝的投资性需求。我们预计，在数周内三只铝ETF即将推出，最初的两只此类投资产品将于本季度推出，我们认为，铝ETF的推出将提升铝投资性需求，从而带动铝价上涨。
【投资建议】
我们认为，在欧美经济复苏的背景下，铝价中长期上涨趋势确立。短期而言，铝ETF的推出、供应受损，以及下游消费旺季到来和欧美需求恢复强于预期，使得铝价更具吸引力。在短期铝价带动下，电解铝板块存在交易机会，建议关注。在个股方面，投资者可重点关注云铝股份、南山铝业、中孚实业、焦作万方、中国铝业。（原载于：东方早报）
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