| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2010年07月10日 10:25 |
作者： |
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预计三季度需求可见全年低点，四季度需求和盈利均将环比回升。维持全年汽车销量增速在17.6%左右的判断，受经济增速下滑及去年同期基数影响，下半年需求仍将环比向下，且三季度是传统淡季，三季度可能是全年低点。但我们预计节能车补贴政策将在四季度刺激小排量车需求（不排除在三季度末其效果就体现出来），预计四季度需求将缓慢回升。同时下半年成本压力将放缓，预计四季度行业盈利将环比回升。
预计轿车及给轿车配套零部件公司中期业绩均向好，建议整车重点关注上汽、一轿；零部件关注福耀、华域。从二季度开始，轿车行业月度销售数据呈现环比下降，主要原因是厂商的结构性分化，日系、自主品牌需求较差，而欧美系、德系等需求仍向好。与之相对应的上市公司中期业绩值得关注，预计上汽中期业绩同比增长约300%左右，一轿主业同比增长148%左右，长安主业同比增长169%左右，福耀主业同比增长约289%左右，华域汽车同比增长100%左右。
上半年客车行业全面复苏，龙头公司需求好于预期，四季度将迎来需求旺季，维持宇通、金龙增持评级。1-5月受内需及出口需求双向好转，客车销量同比增长59%%，龙头公司需求好于预期。我们预测宇通中期EPS在0.62元左右，同比增长67%左右；三条金龙累计销量同比增长78.2%，预计中期业绩同比增长180%左右。
上半年重卡需求好于预期导致重卡公司中期业绩也大幅增长，维持福田（我们预计中报同比增长120%左右）、潍柴（预计中报同比增长155%左右）增持评级。1-5月重卡销量为49万辆，同比增长121%，重卡需求的超预期导致重卡公司中报均大幅增长。由于重卡与投资等相关度较高，下半年受投资增速下降影响，预计重卡需求将明显环比下降，但福田和潍柴目前估值已具安全边际。
投资选择。宇通、福耀中期业绩预增拉开汽车公司中报预增序幕，预计其后仍将有其它公司大幅预增。从估值角度看，行业整体PE已合理，但PB仍未到历史低点。预计中期业绩将同比大幅预增的是：上海汽车、宇通客车、福田汽车、福耀玻璃、华域汽车、广汽长丰、江淮汽车、潍柴动力、一汽轿车、长安汽车、江铃汽车、金龙汽车等。（申银万国）（原载于上海证券报）
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