需求萎缩或大幅拉低相关公司业绩

　　近两个月的降雨强度和范围超出了我们之前的预期。5月初以来，中国南方出现了多轮次的强降雨过程，导致浙江、福建、江西、湖北、湖南、广东、广西、重庆、四川和贵州10省区市遭受了严重的洪涝灾害。其中，福建、江西、湖南、广西和贵州5省区受灾的情况最为严重。此次汛情突出表现为三个特点：一是主要江河水量级大，部分河流超过1998年；二是发生洪水河流众多，涉及长江、闽江和西江三个流域；三是闽江、湘江、资水等南方11条主要江河同时发生洪水，历史罕见。

　　我们认为，当前南方的洪涝灾害将使得啤酒行业遭受重创。我国啤酒消费的区域性和季节性特征十分明显。行业统计数据显示，2009年上述10省区市占我国啤酒消费量约四成，其中5个受灾严重的省份的占比为12.54%。另外，通过对近10年行业统计数据分析，五六月份作为啤酒消费的旺季，上述10省区市2个月的销量分别占全年销售量的20%～25%左右，因此今年5月份以来南方各省暴雨和洪涝灾害对于啤酒行业的负面影响较大。

　　考虑到年初至今气候因素的影响，我们预计啤酒行业2010年销量增速会下降1-2个百分点(近年平均增速为6%～7%)。个别啤酒生产企业所受的影响程度取决于他们的重要市场是否在上述受灾区域，以及这些区域的受灾等具体情况。

　　【投资建议】

　　我们预计，啤酒行业龙头公司受影响。上述10省区市市场主要的啤酒品牌所对应的啤酒生产企业分别为英博百威、燕京啤酒、青岛啤酒、华润雪花、重庆啤酒、金威啤酒和珠江啤酒等。我们认为，华润雪花、燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒和金威啤酒，上半年业绩将会低于市场的普遍预期。我们预计2010年行业的增速放缓，我们下调对行业的投资评级由同步大市A至同步大市-B。安信证券 （原载于东方早报）