通过收购获益将成网游企业主思路

　　6月22日，文化部公布了《网络游戏管理暂行办法》（以下简称《办法》），首次系统地对网络游戏的娱乐内容、市场主体、经营活动、运营行为和法律责任做出明确规定，该《办法》将于8月1日起实施。

　　我们认为，《办法》的出台，对网游行业部分公司近期业绩会产生一定影响，但从长期看将产生积极影响。

　　《办法》规定从事网络游戏运营等经营活动的单位，必须取得《网络文化经营许可证》后方可运营。相关企业可直接向省级主管单位申请，有效期为3年。

　　我们认为，游戏运营门槛的提高，将使得并购、整合成为行业长期主题。《办法》规定，网游运营企业取得《网络文化经营许可证》条件之一为不低于1000万元的注册资金，这样尚处于早期的网页游戏、SNS游戏面临进一步集中化的趋势，大的游戏企业对小公司的兼并和整合将是今年的重要主题。

　　【投资建议】

　　我们认为，在近期已经开展实名制登记，运营内容健康主流，同时力图通过收购来扩大市场份额的企业将获益。我们维持行业“增持”评级，重点推荐中青宝。我们预计，未来5年网游行业将维持15%~20%的复合增速，同时红色网游领域在新的监管环境下将获得较大支持力度。中青宝以爱国、历史、红色为主题的新网游储备比较丰富，未来推出这些产品将大大提高公司收入。同时，公司打造网页游戏平台“好玩网”，其中年初上线的《绝地战争》市场反应热烈，即将推出《咕噜岛》，计划在3－5年能够实现收入3亿~5亿元。此外，公司开展的“聚宝计划”正通过在全国开展创意、人才、创业团队、成熟企业、不同阶段产品的收购，随着行业门槛的提高未来将获得更多收购机会。国金证券  (原载于东方早报)