近日，多家媒体发布了三网融合第六稿获通过的消息。据称，国家三网融合协调小组在6月6日召开的会议通过了试点方案。近两天内文件会在政府网站公布，18号前各地上报试点申请，25号批准开始实施。

　　我们认为，第一阶段的试点方案仍将以不对称进入为主，将对广电有利。内容的集成播控仍将由广电负责，而广电的有线网也有望独立开展完整的互联网接入以及部分基础电信业务，而电信获得超预期资质的可能性不大。

　　此外，三网融合试点方案从通过到具体实施仍需要一个过程，预计三网融合相关业务正式开展应该在7月份以后，其中，试点城市的审批是一个关键。我们认为对于广电而言，取得试点的城市至少需要具备三个条件：首先，此地区数字化整转和双向化改造已经基本完成；其次，此地区的经济发展水平较高，居民数量具有一定规模并具备一定的消费能力；再次，此地区的网络已经基本完成整合，运营实体已经在进行企业化运作，以便获取授权以及与电信运营商展开竞争。

　　在投资方面，我们建议关注有线网络运营商和内容提供商的中长期投资机会。从6月7日的市场表现来看，传媒行业的三网融合概念股受此利好已经开始有所表现，尤其是有线设备商和内容提供商。而有线运营商由于前期已经基本反应了此利好，因此对此消息的反应不大。

　　【投资建议】

　　我们认为随着试点方案的正式推出，受益个股仍将存在阶段性的交易机会。从中长期看，我们推荐在三网融合受益明显的有线运营商和内容提供商，结合公司基本面及估值水平，我们给出受益的有线运营商排序为：歌华有线、天威视讯、电广传媒、广电网络;内容提供商排序为：奥飞动漫、华谊兄弟、中视传媒。 湘财证券  (原载于东方早报)