近日，重庆、广州等城市为响应中央“新国十条”而制定的地方细则相继出台。与此前北京出台的政策不同，近期各地调控细则的严厉程度明显低于预期。

　　从北京之后出台的各地细则看，这些细则相对“新国十条”大都没有加码，比北京要宽松很多，没有限购条款。特别是重庆、广州居然没有对第三套房限贷，重庆更是明确提出要鼓励普通商品住房消费，普通商品住房（含二手住房）交易手续费减半收取，对在主城区首次置业的纳税人实行财政补助，并执行购房入户和公积金贷款优惠政策。

　　另外，之前媒体炒得沸沸扬扬的“重庆将对豪宅征收‘暴利税’或‘特别消费税’的措施”也落空。

　　对此，我们认为，“新国十条”效果初显及近期经济形势演化是地方细则严厉程度低于预期的原因。与此同时，4月中旬更严厉的房地产调控政策出台后，欧洲主权债务危机升级等因素又使得市场对政府严厉调控房地产将给经济增长和财政收入带来严重负面影响的担忧加剧。

　　换句话说，形势演化正使调控陷入两难，导致短期内调控节奏将放缓。我们预计，下一阶段政策将以整合、优化已出台政策为主，短期再密集出台新政的可能性不大。

　　当然，我们需要指出，（中央层面）4月15日后出台的一系列政策暂时仍不会放松，毕竟才实施不到两个月，效果仍需要时间检验，短期内若放松刚出台的政策，房价涨速将有报复性飙升的可能，另外才执行一个月就放松也会削弱政府的公信力。国信证券 （原载于东方早报）