上周大盘遭遇严重打压，地产、银行等权重股板块再退一步，带动股指击穿多条均线系统支撑，年线也均告失守。地产、银行的估值底线由于收到超预期调控政策打压，重心进一步下移。由于权重股出现估值塌方，引发市场恐慌，题材股也都受到牵连。笔者认为，在地产调控影响尚未充分释放背景下，投资者期待的风格转换将会无限期押后，近期仍以小盘题材股为主。具体分析原因包括以下几点：

　　首先，地产超预期调控打破原有估值底线，引发蓝筹股重心继续下移，在调控政策尚未结束之前，蓝筹股仍然难有作为。国务院17日发出通知，要求坚决抑制不合理住房需求。实行更为严格的差别化住房信贷政策。本轮房地产调控政策比2007年更为严厉。地产调控影响深远，银行的盈利能力也将面临下调风险。

　　第二，股指期货对市场短期起到了推波助澜作用，借助股指期货实现风格转换成为泡影，资金分流效应也都开始显现。我们注意到，股指期货推出一周后，整体运行平稳，但在遇到政策冲击时，放大市场波动风险效应明显。4月19日沪深300指数下跌5.36%，而5月份期货合约跌幅高达7.17%，无疑加大了市场恐慌。由此可见，股指期货推出的初期并没有体现更多的套期保值的风险管理的作用，更多的体现的是投机特性。与此同时，资金分流效应开始显现，股指期货合约的第三个交易日，其成交金额就超过了沪市当日成交金额。上周期货市场的表现再次证明股指期货不会改变市场的运行方向，但是会加大短期波动，投资者期待的借助股指期货实现风格转换再次化为泡影。

　　在严厉的调控政策背景下，股票市场何去何从备受关注。我们要重点思考两个问题：第一，资金从楼市中流出后将流向哪里？第二，股市内资金从蓝筹股流出后将流向哪里？综合分析国内各种投资市场，能够同时满足大容量与较好的流动性条件的只有股市。部分资金由于受到调控压力从地产、银行等蓝筹股撤出，这部分资金除了部分离开股市之外，其余部分是否会流向题材股，将成为题材股能否继续上涨的主要动力。

　　展望短期走势，受制于严厉的地产调控，权重股板块难有表现，大盘短期仍将围绕年线震荡消化政策影响，但是股指继续向下空间极为有限，上证指数2800点将是本轮调整的低点。从市场热点看，题材股板块仍将继续活跃。建议在操作策略上为“大胆防御、谨慎进攻”。防御品种仍以传统消费为主，包括医药、食品饮料、商业零售等。进攻品种以新兴产业为主，包括节能减排、信息网络为主。(新闻晨报)