| 来源： |
湘财证券 |
发布时间： |
2009年12月17日 07:48 |
作者： |
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据媒体报道，明年新增信贷上限或定为7.5万亿元。结合我们最近的银行调研结果及相关会议决策，我们预计，在实体经济不出现意外探底的情况下，明年新增信贷不会超过7万亿元，相对于今年来说是真正的“适度”宽松。
我们认为，信贷“适度”宽松以及房地产政策导向，将利好银行。因为“适度”宽松的信贷将对银行按揭收益率形成支撑，而银监会出台的“三个办法一个指引”（《固定资产贷款管理暂行办法》、《项目融资业务指引》、《流动资金贷款管理暂行办法》和《个人贷款管理暂行办法》）将对房地产信贷质量形成支撑。
就国务院常务会议对房地产行业及银行业的影响而言，则有两大方面影响值得关注：
（1）“要继续大规模推进保障性安居工程建设”以及“全面启动城市和国有工矿棚户区改造工作”。我们认为，对棚户区的改造以及保障性住房的大规模推进的供给效果将主要在2011年后体现，短期内住房需求或许会因此而加大。可以说，上述表述短期和中期都将对房地产市场形成支撑，相关信贷质量可控。并且，按揭需求的刚性将使按揭利率上浮的贷款占比逐步提高。
（2）“继续综合运用土地、金融、税收等手段，加强和改善对房地产市场的调控”以及“加大差别化信贷政策执行力度，切实防范各类住房按揭贷款风险”。我们认为，决议提到的“金融手段”以及“差别化信贷政策”或意味着2010年的按揭贷款政策收紧，其中一套房贷款收紧的可能性不大，二套房贷款收紧可能性很大，这样可以较有效地抑制投机性购房。在房地产行业保持平稳的前提下，按揭贷款政策收紧将有利于银行业的业绩。
剩下来的问题就是：二套房贷款若收紧，哪些银行将受益明显？
我们在按揭贷款的15%、30%或50%为二套房贷款的假设前提下，测算二套房贷款政策收紧对净息差的敏感性结果。结果显示，兴行、招行、深发展、北京银行、浦发银行和中国银行敏感性较高。
我们维持对深发展、兴业银行、招商银行和北京银行的“买入”评级。湘财证券
(原载于东方早报)
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