| 来源： |
国泰君安 |
发布时间： |
2009年11月17日 08:24 |
作者： |
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我们继续看好商业零售行业四季度到2010年上半年的发展。
首先，从工业增加值增速来看，10月的工业增加值增速为16.1%，比9月高出2.2个百分点。工业增速的回升应能持续到2009年底，预计工业增加值虽然增长趋势不改，但是增速将有所回落。考虑到工业增加值与社会消费品零售总额（下称社零总额）存在正相关关系，并有3-5个月滞后期，我们认为在2009年第四季度一直到2010年上半年，社零总额应该还是能保持增速持续上升态势，预计到2010年下半年增速逐步回落，但是增长趋势延续。
其次，10月社零总额增长态势持续，为11718亿元，同比（比上年同期）增长16.2%，增速较9月份增加0.7个百分点；剔除价格因素后，同比增长17.7%，增速较上月增长0.47个百分点，慢于名义增速提高幅度。其中，批零业零售额为9820亿元，同比增长16.8%；剔除价格因素后，同比增长18.3%，增速较上月增加0.5个百分点。
社零总额、批零业零售额增速都呈现持续上升态势。我们预计社零增速在四季度到2010年前两季度仍将保持高速增长。
最后，受益于行业景气度提升。第三季度，行业平均营业收入和净利润增速呈现加速恢复态势，符合我们前期的判断，预计四季度基于2008年低基数、行业发展的上升态势以及行业旺季因素，增长情况将更加乐观。我们预计行业的景气期一直可以从四季度延续到明年上半年。
【投资建议】
①百货行业：弹性相对较大，受益经济复苏更明显，增持；推荐王府井、百联股份、重庆百货、鄂武商。
②超市行业：预期CPI（居民消费价格指数）转正，行业投资机会显现，增持；推荐武汉中百。
③专业批发市场：小商品城业绩增长线索清晰，资产注入可以预期。
④家电连锁行业：苏宁电器整体增速虽放缓，四季度业绩可能超预期，现阶段估值较低。
⑤黄金珠宝首饰：老凤祥品牌具有绝对优势，资产注入后业绩增长值得期待。国泰君安
(原载于东方早报)
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