| 来源： |
东方证券 |
发布时间： |
2009年09月14日 16:11 |
作者： |
周凤武 |
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事件：2009年9月8日，中国国家铁道部副总工程师、中国铁道科学研究院首席专家张曙光出席“第十一届中国科协年会”，并作了题为《中国高速铁路自主创新》的大会特邀报告。
我们的观点：
1.3万公里客运专线中，时速350公里线路达到8000公里：在此次讲话中，首次提出到2012年我国1.3万公里客运专线的具体构成，即时速350公里的线路达到8000公里，时速250公里的线路达到5000公里，基本符合我们之前关于2012年前重点建设350公里高速客运专线的判断。截止2008年底，我国时速200公里及以上线路延展里程有6415公里，其中，时速250公里线路延展里程为1207公里，时速350公里线路延展里程只有185公里。从我们跟踪的各段铁路的修建情况来看，近期也以350公里高速铁路为主。
动车组向高速化发展：目前，我国已掌握了时速200-250公里、300公里、350公里动车组的制造技术，正在朝着更高速进行研发，未来，客运高速化将进一步发展，此次讲话提出时速500公里的实验列车有望于明年年底下线。
动车组的需求以350公里高速动车组为主，高峰集中在2011-2012年：高速铁路的修建带来大量对高速动车组的需求，截止到2008年底，我国动车组保有量为176组，且以时速200-250公里动车组为主。随着350公里高速铁路的修建，近几年动车组的采购将以350公里动车组为主。目前，铁道部进行了两次350公里动车组的采购，总计420列，由南、北车两家获得，主要配置在京沪高速铁路，未来随着哈大等350公里高速铁路的修建，后续铁道部有望不断采购350公里动车组。从各段铁路的修建进程上看，大部分在2012年底竣工，动车组的交付高峰集中在2011-2012年。由于线路的机车配置是逐步到位的过程，机车的采购也将是一个持续的过程。
中国南车充分受益于高铁的拉动：动车组是此轮铁路大开发受益最大的品种，也成为南、北车未来业绩增长最大的驱动因素。
目前中国北车350公里标准列动车组已经下线，正在此基础上研制16辆编组的动车组；中国南车350公里动车组有望2010年下线。前2批350公里动车组的订单被南、北车两家分享，订单的交付期集中在2011年，随着350公里动车组的陆续交付，南、北车的盈利能力有望得到大幅提升。我们继续维持中国南车盈利预测，2009、2010、2011年EPS分别为0.18元、0.29元、0.49元，维持买入投资评级。
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