| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月16日 14:41 |
作者： |
周凤武;安倩;张帆 |
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撰写时间： |
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研究结论
内需开始走向复苏，但出口压力仍然较大。我国一系列强有力的经济振兴措施开始逐渐发挥作用，经济出现触底复苏态势，机械行业销售产值增速伴随着经济的复苏稳步走高。我们预计2009年1—6月增速在7%左右，全年增速约为10.9%。但行业出口交货值仍在加速下滑，这种趋势有望在2009年下半年开始出现缓解，我们预计2009年1-6月下滑24%左右，全年下滑幅度约20%左右，今后两年出口交货值的下滑幅度也将持续收窄。
增收不增利的趋势已经形成。2009年1—5月行业利润总额同比下滑幅度大幅收窄至7.73%，但增速大幅低于主营业务收入同比增速，增收不增利的趋势已经形成。我们预计2009年1—6月行业利润总额同比下滑7%左右，全年下滑幅度约5%。东方机械指数99家上市公司营业收入下降水平将会较一季度收窄，约在10%左右，归属母公司净利润下降幅度约在25%左右，全年营业收入下降水平在5%左右，归属母公司净利润下降幅度约在15%左右。
中报压力增大，但也蕴含超预期机会。我们有三表深度覆盖的42家上市公司中，中报可能低于预期的有21家，占比50%，中报压力隐含着市场风险，但中报有望超预期的有10家，占比24.39%，中报又将给市场以机会。
根据投资策略由积极向防御转化的节奏，波段性把握工程机械等高弹性板块的投资机会。围绕着2009年中报，工程机械行业在良好的市场预期下，存在股指水平向市场拉平的水涨船高的价值再发现机会，平均提升空间在20—30%，其中弹性最大的是柳工，依据中报业绩排序为中联重科、柳工、徐工科技、三一重工、山推股份、厦工股份。
在严格追寻同时具备主业稳定增长提供估值安全边际和具有资产注入整合等突发事件题材提供估值想象空间两大必要条件下，我们对机械行业上市公司投资排序的前10名依次为中国南车、中国中铁、中国铁建、力源液压、秦川发展、龙溪股份、海特高新、威海广泰、华锐铸钢、天奇股份。
另外，低市净率（PB）和低市销率（PS）的资产状况优良公司的补涨机会也将是中报期间的一个亮点。其中云内动力、大冷股份、华意压缩、柳工四家公司补涨潜力较大。
（详细内容请参阅附件）
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