| 来源： |
中信证券 |
发布时间： |
2009年09月07日 10:24 |
作者： |
赵雪芹 |
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中信证券赵雪芹
7月入境游降幅收窄。7月入境旅游人数和过夜旅游人数分别同比下降3．05％／1．80％；旅游外汇收入33．25亿美元，同比下降0．66％。7月入境旅游降幅进一步收窄，但主要是由于去年同期基数较低的因素。目前，甲流疫情对入境、出境旅游的冲击己逐步减弱，我们预计入境游客流降幅将进一步收窄，国庆前有望实现正增长。
景区客流保持增长。景区客流继续保持增长，黄山7月客流同比增长1％，受暑期针对学生、教师、家庭出游群体等促销存在，人均有效票价比率仍然偏低(约74％)，预计9月后会有提高；峨眉山风景区7月客流同比增长55％；华山截至7月20日客流同比增长35％。
2009中报总结。我们重点跟踪的8家旅游上市公司上半年收入总计同比增长7．95％，净利润同比增长19．78％，剔除非经常性损益后的净利润则同比下降10．33％。其中第二季度利润增速低于第一季度，主要原因我们认为一是流感疫情五月开始，而疫情刚开始时对旅游行业影响较大；二是旅游企业收入增长受经济环境、自然灾害等影响有所放缓，但成本却快速上升，超出预期，因此造成利润增长未达预期。
三季度业绩增速预计将提升至约30％。即将到来的“十一”长假较往年多出一天，我们预计出行人数将出现井喷，对旅游行业上市公司的业绩将产生较大的提升作用。我们预计重点跟踪公司三季度盈利增速将达到约30％。
风险提示：旅游行业对灾害、战争等事件敏感；个别公司治理有瑕疵。
行业评级与投资建议。我们维持景区、旅行社“强于大市”的评级、酒店子行业“中性”的评级。投资策略上我们仍然看好观光游阶段最受益的景区类公司和受益于居民出游率提升的旅行社类公司。我们预计9月受国庆长假因素刺激，旅游行业将出现交易性机会，但受估值高位限制可能不具持续性。推荐“买入”资源储备充裕、长期潜力较大的三特索道(002159)、业绩释放动力充足的中青旅(600138)和资源垄断、业绩稳定增长可期的黄山旅游(600054)。
（原载于证券投资）
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