| 来源： |
北京首证 |
发布时间： |
2009年09月04日 16:56 |
作者： |
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本周大盘上演了过山车行情，无论是下跌之惨烈还是反弹之猛烈均超出市场的想象。本周再现黑色星期一行情，周一一开盘，两市双双跳空低开，随后一路快速下跌，半年线毫无悬念地被击破，收盘时两市创下14个月以来的最大单日跌幅，当大家以为又要崩盘时，指数在6月初的缺口附近获得较强的支撑，经过连续两天缩量弱反弹后于周四展开超强反弹，两市完全收复了周一的跳空缺口，并且放量重新站上所谓的牛熊分界线半年线。权重板块是本周的主角，无论是下跌还是反弹，都是多头与空头的领军人物，周一的大跌使得权重板块成为重灾区，但是随后银行板块率先企稳反弹，其后地产、有色、煤炭、石化双雄也跟着企稳反弹，资源类板块时隔多日再次成为市场的明星。消息面，关于8月份银行信贷规模，本周也基本有了眉目，据报道，8月份银行新增信贷约为3000亿左右，市场也开始接受下半年银行新增信贷规模大幅紧缩的事实，预计未来银行信贷规模下跌空间也很有限了，利空出尽是利好;此外，或许出于减轻对市场的冲击，银监会负责人表示，考虑允许银行相互持有的次级债分年从附属资本中扣减，此举可以减缓市场的担忧，这是银行板块率先企稳的重要原因。在权重板块大幅反弹之际，题材股也有所表现，主要是围绕着阅兵题材的军工板块与甲型流感的个股展开。成交量方面，经过大跌，市场心理较谨慎，买卖意愿进一步下降，导致周成交量较上周有所萎缩。
展望下周，我们认为，大盘短期内不具备大幅上涨的能力。经过8月份大级别的调整，原先过于乐观的心理短期内将得到根本地改变，连续两个月新增信贷大幅收缩对未来的行情发展将产生较大影响。首先7月份及之前的单边上涨，投资者对应的未来流动性预期是上半年的水平，而这种预期在下半年将得到根本纠正，预期的大幅下调使得再次展开同样单边上涨行情的难度很大。另外，流动性增量的紧缩会比较有效抑制前期资产价格过快上涨的局面，相应也会减缓股市上涨速率。股市投资行为很大程度取决于对未来的预期，而且预期往往会反应过头，所以之前的流动性充裕预期推动行情上涨风格会发生很大程度的弱化，市场需要寻找新的预期来补充，以恢复投资者的信心，而这需要花较长的时间。虽然本次的调整空间应该可以算比较充分了，但是调整时间还不够，从利于后市稳定发展的角度出发，股指还需要多些时间来进行充分调整。还有，经过这样大的调整，市场信心短期内难以恢复，正所谓病来如山倒，病去如抽丝，投资者信心需要调养。但是，基于技术面、基本面分析，我们认为未来的行情单边向下的概率也不大，随着市场的大跌，一些权重板块开始具有明显的估值优势，比如说银行板块就是如此，从公布的相关宏观经济数据看，经济回升态势没变，基本面依然向好，预计上市公司的业绩在3季度将进一步改善，而且市场的资金面还是不差钱的，技术上2600点是一个较强的支撑位。综合以上分析，我们认为下周应该是以震荡行情为主，从而夯实市场底部，为未来上升行情做准备。
策略上，回避前期基金重仓股，这类股票主要集中于金融、地产、有色、钢铁等，据了解8月份大跌，基金并未及时大幅减仓，仓位依然较重，而且经过此次大跌，基金的心态也发生了微妙的变化，通胀预期有所弱化，开始转向防御性板块或者有稳定的增长预期的行业，如汽车、医药、机械等板块，所以基金对于前期重仓股有部分解套减持的要求。故投资者若持有7月份及之前领涨的权重蓝筹股，可以逢高减仓，对于这些板块，短线可以轻仓参与反弹，快进快出;另外，题材股也可以适当参与，注意控制仓位，不宜打持久战，可以关注军工、旅游、甲型流感、食品类通胀预期板块。中线的投资者可以结合半年报，选择3季度业绩有稳定增长的行业与个股，同时结合K线图，我们预计，考虑到目前大盘与绝大多数个股都有较大的调整幅度，未来应该有一波与3季度业绩有关的行情，这类个股可以中长线持有。
板块方面，我们建议关注化纤板块。化纤板块在2季度开始走出低谷，产量与价格出现稳步上涨，行业开始步入复苏，并且传导到公司的业绩上。分析公布半年报，22家上市公司的业绩虽然有所分化，但是2季度业绩环比改善却是多数公司共有的现象，其中粘胶纤维、氨纶等子行业表现最为出色。我国是个纺织品出口大国，受金融危机影响，纺织品出口也受到较大影响，但是从近期欧美等发达国家公布的经济数据、相关高官的言论和股市表现看，有迹象表明发达国家经济已经触底，未来可能走向缓慢的复苏进程，这将有利于未来纺织品的出口，从而拉动对化纤产品的需求，因此可以预计未来行业的业绩将进一步提升。这个基于未来出口恢复的预期可能对一些主流机构有较强的吸引力，因而也会对未来的行业股价有正面促进作用。
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