| 来源： |
中信金通 |
发布时间： |
2009年03月21日 10:41 |
作者： |
钱向劲 |
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近期煤炭板块强势反弹，成为支持大盘的重要板快之一。主要原因包括：
第一，08年业绩不错受资金关注。由于现在是年报披露高峰期，煤炭类上市公司08年业绩不错，至今已有9家采掘类上市公司发布了2008年年报。数字显示，这9家公司2008年年末经营性现金流总计为106亿元，同比增长66%。这表明其经营带来的现金净额有了较大幅度提高。对于增长的原因，大都归因于经营收入的增长。从净利润的增幅看，这9家公司2008年归属于母公司股东的净利润合计为90亿元，同比增长达150%。
第二，油价上涨给煤价带来牵引。同样作为能源，煤炭对石油有很强的替代作用，其价格与原油价格相关性很强。2009年3月以来，原油价格持续反弹，煤炭价格却依然低迷，给处于下降通道中的煤价一个向上的牵引力。
第三，煤炭股上涨是对超跌的修复。股价上涨需要行业基本有所改观，煤炭股在经过2月末的回落，估值得到了修复，我们认为目前煤炭股估值处于合理位置。估值的提升有待于经济回暖、需求回升、煤价上涨等因素的刺激，从当前经济环境看，虽然需求和煤价短时间内很难大幅度提升，煤股估值短期内难以提高，低市盈率可能还要维持很长一段时间，但是毕竟经济处于底部及阶段性回升阶段，煤炭股估值处于10倍左右还是比较合理的。而作为资源类股票在经济高增长背景下可以跑赢其他行业。
需要关注的一个风险因素是，媒体多次报道国家财政部等部门对资源税改革的设想和可能的方案。在相对于“三项基金”、“资源税”等多个政策成本增支因素的权衡中，建议侧重于投资山西煤炭上市公司。从具体产品出发建议关注“无烟煤―炼焦煤―动力煤”。（钱向劲）
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