| 来源： |
华泰证券 |
发布时间： |
2009年03月02日 11:20 |
作者： |
刘鹏 |
| |
华泰证券 刘鹏
1-2月A股上市保险公司延续估值修复行情，外国保险股普遍跑输指数，尤以美、英寿险股跌幅巨大。
1月外资寿险公司保费收入全面大幅负增长，中资公司保费收入增速出现分化。大保险公司中，中国人寿、中国平安和新华人寿保持较快增长；太保人寿和泰康人寿出现负增长。1月财产险保费收入同比保持小幅增长。
政策引导、保险公司各自业务结构特点及其各公司在规模与效益之间的取舍决定了1月各公司保费收入增速的差异：中国人寿银保业务仍然保持了快速增长，而个险新单出现了负增长；平安人寿个险和银保新单都保持了较快增长；太保人寿个险、银保保费增速全面出现负增长，但其银保业务中，期缴占比大幅上升；三公司团险保费收入均大幅负增长。财产险方面，预计1季度平安和太保保费收入增速将高于同业。
去年11月以来股市明显回暖，银行间债券到期收益率近期已走稳并小幅反弹。其中关键期限为五年的国债到期收益率与寿险产品2.5%的预定利率上限持平，金融债和企业债到期收益率高于寿险产品预定利率上限。
1月保险资金运用余额增加额远小于保费收入与保险赔付之差，我们认为主要原因是：1）按公允价值计算的债券资产出现了缩水；2）1月业务与管理费支出大幅增长减少了当期可供运用的现金流。
在对行业基本面判断上，我们坚持最坏的时候已经过去：1）从长期投资的角度看，股权投资风险已经充分释放；2）利率已基本见底；3）保险业务结构性调整有利于行业长期健康发展。维持行业“增持”评级。 我们看好中国平安(601318)业务增长潜力和业务品质，完善的金控架构，领先的公司治理水平和管理层能力，维持其“推荐”评级，并上调目标价至37.13元（2009年每股内含价值18.05元，一年新业务价值1.06元，给予18倍新业务乘数）。维持中国太保(601601)“推荐”评级，上调目标价至16.58元（2009年每股内含价值9.02元，每股新业务价值0.42元，参照平安给予18倍新业务乘数）。维持中国人寿(601628)“观望”评级，上调目标价至21.68元（2009年每股内含价值8.43元，每股新业务价值0.53元， 25倍新业务乘数）。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
