| 来源： |
海通证券 |
发布时间： |
2009年02月24日 10:47 |
作者： |
张冬云 |
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□海通证券 张冬云
尽管仍未完全结束的金融危机对上海的经济发展产生了不小影响，但世博会、迪斯尼和浦东开发开放二十周年纪念“三喜临门”，将给泛浦东板块带来旅客接待与会展投资、基建需求投资、迪斯尼乐园投资以及二十周年纪念政策再倾斜预期投资这四大机会，并将对部分相关上海本地上市公司，尤其是浦东上市公司未来的盈利前景预期及股价走势产生不可忽视的积极影响。
浦东具备多重优势和潜力
浦东拥有先天的地理优势、持续性的政策倾斜优势以及坐拥八大国家级要素市场赋予的发展后劲优势。截至目前，包括上海证券交易所、上海期货交易所、中国金融期货交易所、上海石油交易所、上海钻石交易所、上海华通铂银交易市场等六大国家级要素市场皆集中驻扎于浦东新区的陆家嘴。上海黄金交易所与上海联合产权交易所也分别驻扎于仅与浦东陆家嘴一江之隔的黄浦江对岸，即黄浦区外滩附近的河南路与广东路。
要素市场的完善，一方面为浦东打造金融城奠定了坚实的基础，另一方面也使得浦东拥有其他地区无可匹敌的要素市场优势，并将大大增加浦东的总部经济效应。
从产业导向看，浦东将继续大力发展七大支柱产业：一是金融产业；二是物流商贸产业；三是信息产业，包括信息服务与电子信息产品制造等；四是文化产业，包括文化服务业、教育培训、文化相关产业等；五是汽车船舶等成套设备制造产业；六是石化及精细化工产业；七是房地产业。此外，还将积极培育发展以下五大战略产业：一是生物医药产业，二是旅游会展产业，三是专业中介服务产业，四是现代农业产业，五是新材料新能源产业。
上海“十一五规划”曾指出，与纽约、伦敦、香港、新加坡等国际金融中心相比，浦东金融核心功能区的发展水平仍然处于初级阶段，基础还不牢靠，发展还不全面。不过，需要正视的是，伦敦金融城与纽约曼哈顿等金融帝国大厦的建成并非在朝夕之间，其建设时间分别长达近270年与170年，东京新宿、巴黎拉德芳斯、卢森堡金融区与新加坡水仙门等金融中心的建设时间也普遍在30年左右；而浦东新区的开发与开放时间还不到20年。因此，我们有理由相信，在依托中国经济持续高增长的大背景下，在浦东新区金融城框架已初步建成的情形下，浦东新区未来的全球性金融城梦想的实现必将水到渠成。可以说，浦东与伦敦金融城、纽约曼哈顿等目前存在的差距，正是未来发展的巨大潜力。
把握世博会四个关键时点
世博会对主办方的经济发展具有三重效应。首先，世博会将带动物流业、旅游业与会展业等第三产业高速增长；其次，世博会的旅游与会展场馆资源在会展结束后对旅游业与会展业的发展拥有很强的后续效应，如1889年巴黎世博会建造的埃菲尔铁塔；再次，世博会往往赠钱举办城市的集聚与辐射效应，推动区域经济一体化发展，有利于长三角地区经济更紧密、协调发展。根据上海世博会规划，永久性建筑将控制在30%以下，而大量普通展馆采用可拆卸技术，也将方便世博场地的后续利用。
以日本为例，1970年大阪世博会的举办为日本关西地区的产业发展提供了良好的机遇。大阪世博会提高了城市的国际知名度，世博会引发的投资和消费拉动了地方经济增长，而世博会带来的大规模建设机遇使大阪地区的基础设施基本赶上东京的水平，为城市长远发展提供了坚实的基础，形成了特殊的“关西经济带”，也孕育形成了世界六大城市群之一的日本太平洋沿岸城市群。目前，大阪成为仅次于东京的商务交易、金融、信息交流中枢。而2000年德国汉诺威世博会最终确立了汉诺威全球会展业龙头城市的地位。
从世博会对股票走势影响的角度看，我们认为，以下四个关键时间点及同期受益最显著的相关板块类股票值得关注。
关键时间点之一即“倒计时日”，2009年4月30日为距离上海世博会开幕倒计时周年日；关键时间点之二即“布展起始日”，2009年11月1日起，世博会各参展方开始陆续为会展进行布展与宣传，我们认为，此期间上海板块中的传媒板块与旅游板块将更易获得投资者的青睐；关键时间点之三即“开幕日”，2010年5月1日上海世博会正式开幕，此期间上海板块中的旅游板块、物流板块与零售板块等易获得投资者的青睐；关键时间点之四即“闭幕日”，上海世博会将于2010年10月31日闭幕，期间受益不明显、或者是受益程度明显被市场高估的部分上海板块股票价格将面临价值回归风险。
迪斯尼项目盈利前景佳
历史数据显示，香港迪斯尼项目的启动与运营，给香港证券市场中的酒店板块股票、黄金饰品零售板块股票、专卖零售板块股票、百货零售板块股票、基建板块股票与地铁类交运股票等六大板块股票带来了显著的投资机会。
首先，在香港迪斯尼乐园2003年1月12日举行动土开工仪式之后至2005年9月12日乐园正式开业迎客期间，港股酒店板块类股票累计涨幅最为可观，其中英皇娱乐酒店自股价启动走强初期约0.13港元/股，最高曾上涨至超过40港元/股，约20个月时间内股价累计涨幅超过300倍。此外，作为另一家香港酒店类上市公司，银河娱乐期间股价累计涨幅则高达近15倍，其股价启动走强初期约0.5港元/股，而自2005年一季度，其股价最高曾超过8港元/股。
其次，自香港迪斯尼乐园动土开工至开业迎客期间，作为黄金饰品等可选消费零售板块类上市公司，谢瑞麟与周生生等股票价格累计最高上涨幅度也分别高达近50倍与5倍。此外，专卖零售板块股票如莎莎国际、百货零售板块股票如永旺、基建板块股票如信和置业、交运板块股票如港铁公司等股价累计最高涨幅也普遍超过200%，远超越同期香港恒生指数走势表现。
从敏感时间契机角度看，鉴于上海迪斯尼项目启动前的准备工作已基本成熟，因此2009年“两会”之后的三月下旬、浦东开发与开放19周年纪念日即4月18日、新任美国总统奥巴马访华期间等，都应是上海迪斯尼项目宣布启动的敏感时间契机，其中今年三月底前后时间段最为敏感。
从盈利前景角度看，香港迪斯尼乐园经营绩效之所以远差于此前投资方的预期，主要在于两个不利因素。一是香港迪斯尼乐园占地面积偏小，仅约为1.26平方公里，使其接待旅客的能力受到一定程度限制；另一个不利因素则是其潜在客源也相对有限。
我们认为，上海迪斯尼乐园盈利前景与目前全球五大迪斯尼乐园盈利能力最佳的东京迪斯尼乐园更具可比性，鉴于上海迪斯尼乐园不存在占地面积受限制的因素制约，且上海迪斯尼乐园拥有比东京迪斯尼乐园更充足的潜在旅客来源，尤其是中国内地居民非常愿意在自家未成年人、包括儿童身上花费，因此，上海迪斯尼乐园未来盈利前景极有可能取代目前的东京迪斯尼乐园，成为全球盈利最佳的迪斯尼主题公园。
“三喜临门”催生四大机会
2010年4月18日，浦东新区将迎来浦东开发与开放二十周年纪念日；2010年5月1日，上海世博会将正式开幕，而世博会的国家馆与国际组织馆皆分布在浦东；此外，上海迪斯尼项目获得正式批准的时间似乎也越来越近。可以这样说，在未来约一年多的时间内，浦东新区将迎来历史性的“三喜临门”。
我们认为，从受益点的角度看，上述“三喜临门”将给泛浦东板块股票带来四条投资主线下的相关机会。
投资主线一：旅客接待与会展投资主线。世博会召开与上海迪斯尼项目的可能启动，将可能使得未来两年拟前往上海的旅客人数显著增加，因此，旅游产业、交通运输产业、零售与专卖店产业等无疑将会从中显著受益。此外，世博会的召开，将有望给上海会展产业带来新一轮发展机遇。
值得提示的是，作为香港迪斯尼项目受益最明显的板块，大零售板块（包括百货零售、黄金饰品零售、化妆品与时装专卖店等）当时之所以获得市场的空前追捧，其中最重要的诱因在于香港零关税政策，赋予了香港的零售类门店不可复制的优势。鉴于上海的关税与中国内地其他城市没有差别，我们认为，上海本地股中的大零售板块尽管会受益于世博会与迪斯尼，但受益程度会明显不及当初的香港证券市场上的大零售板块。
投资主线二：满足基建需求投资主线。上海迪斯尼项目的可能启动，将会使上海的基础设施建设需求增加，故基建产业有望从中受益。
投资主线三：参与投资上海迪斯尼乐园主线。鉴于可能启动的上海迪斯尼乐园盈利前景非常光明，因此，可能参与投资上海迪斯尼乐园的潜在公司将有望从中受益。
投资主线四：浦东开发与开放二十周年纪念背景下的政策再倾斜投资主线。世博会召开与上海迪斯尼项目的可能启动，将有望显著提升浦东新区在全国乃至全球的无形与有形市场竞争力，尤其是在浦东即将迎来开发与开放二十周年纪念日之际，政策进一步向浦东倾斜的市场预期无疑将有望再次升温，如可能出台更新的推动实现“金融中心”与“航运中心”等上海经济发展目标的四大中心建设政策，因此，浦东新区的地产尤其是商务地产，以及交运产业中的航运（主要包括空运与水运等）将有望直接或间接大幅受益。
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