| 来源： |
中投证券 |
发布时间： |
2009年02月16日 13:27 |
作者： |
侯宏森 |
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中投证券 侯宏森
石化振兴规划即将出台。石化产业振兴规划远比已经出台的钢铁、汽车两大产业规划更为复杂，且涉及的子行业众多，很多专家预计2月下旬才有可能对外发布。
化工行业振兴必须解决两大问题。首先是重消耗大宗化工产品产能严重过剩，主要依赖出口；而高端精细化工产品发展薄弱，还需大量依赖进口；其次是外向型增长主导化工行业投资趋势，重消耗大宗产品项目投资旺盛，而精细化发展领域产品项目投资低迷。
政策预期分析。我们预期产业振兴的总体指导思想为：以升级调整为主线，短期保平稳收益，长期促健康发展。针对重消耗大宗产品领域，将会以资产重组、一体化循环经济建设为重点，短期保障大部分企业的平稳收益。而针对精细化发展领域，国家应该出大政策，投大资金，下大力度支持建设和发展。
投资策略分析。重消耗大宗产品领域，我们应该轻行业，重公司。主要关注有资产重组概念和打造一体化循环经济的上市公司，建议关注湖北宜化、川化股份和英力特。精细化发展领域，我们应该轻公司，重行业。主要搜寻目前还没有被市场充分重视的公司，首次推荐蓝星新材、沙隆达和中信国安。
风险提示：国家产业振兴规划不可能面面俱到，提醒规避政策支持可能性较小或力度较小的细分领域。
蓝星新材(600299):为化工新材料的龙头企业，公司具有多条完善的新材料产业链，产能扩张迅速，并着重加快有机硅产业上下游一体化的战略部署，未来业绩增长较快，是一个值得长期关注的战略性投资品种。虽然公司预测08 年将会出现大约在1.2 亿元—1.7 亿元的亏损额度，但主要是由于库存原料成本价格过高，产品价格受市场观望情绪影响急剧下降，由于这两种因素将在09 年都有所好转，08 年才是蓝星新材最困难的时期。所以经我们初步预测，蓝星新材08-10 年的EPS 分别为-0.27 元、0.65 元和0.80 元，给予公司09 年18 倍PE，6-12 个月目标价为11.7 元。首次给予“推荐”投资评级。
沙隆达A(000553):作为国内农药的龙头企业，公司农药品种丰富，并具有多种新型农药产品和技术储备，在中农化的大平台上，业绩增长较快，也是一个值得长期关注的战略性投资品种。经我们初步预测，沙隆达08-10 年的EPS 分别为0.24 元、0.45 元和0.55 元，给予公司09 年20 倍PE，6-12 个月目标价为9 元。再由于国家必将会大力发展农药行业，保障农资质量和供给，沙隆达行业和社会地位特殊，很大可能会得到政策的大力支持，所以我们首次给予“推荐”投资评级。
湖北宜化(000422):中投证券侯宏森举且融为一体。预测公司08 年、09 和10 年每股收益0.80 元、1.06元和1.29 元，给予公司09 年15 倍PE，未来6-12 个月的目标价为15.9 元，维持“推荐”评级。短期看化肥价格仍将涨价，公司存在较大交易机会，可阶段性配置；但中期来看，氮磷肥价格可能还会回落，且国际出口形势难以准确把握，仍然存在着较大风险，应选择好投资时机；然而长期来看，国家将会淘汰氮磷肥的落后产能，企业的一体化生产框架基本形成，极具规模和成本优势，尽显成长潜力。
中信国安(000839):我国已经提出要大力提高盐湖的开发力度，以减小我国钾肥对国际的以赖程度，并且锂盐作为一种稀缺资源，也已经引起国家的高度重视。而中信国安的开发进度比较缓慢，主要是投资规模和力度不能满足实际的需求，鉴于此，国家或有可能对中信国安的盐湖开发进行政策性的扶持。我们初步预测公司08 年到10 年的EPS 可分别达0.20 元、0.35 元和0.50 元，目前09 年的动态市盈率为25，但由于公司未来碳酸锂和钾肥业务都存在的获得国家支持的可能，并有爆发性增长想象空间，所以首次给予推荐评级。
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