| 来源： |
广州万隆 |
发布时间： |
2009年01月07日 16:57 |
作者： |
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核心提示：一般而言，行情的成功启动往往需要一些有力的支撑因素。例如近期4万亿的固定投资产投资方案，引发了市场的强烈反应；而近期以来，3G发牌的预期也带动了板块的上升。然而，3G发牌确定后，利好出尽的思维使得该板块回落；本栏认为，由于3G发牌带来的行业投资高峰已较为明确，因此这里面可能蕴藏着被市场错杀的机会。
一、 3G发牌带动电信投资高潮
与早前电信重组的千呼万唤不出来相似的是，3G牌照的发放也同样也是几经转折。07年国资委公布了《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，表示将在严格执行国家相关行业管理规定和市场规则的前提下，继续推进和完善电信、电力、民航等行业的改革重组。但真正启动的时间却是在08年的6月份。
在3G发牌方面，相关的时间表传闻一直不断。2008年12月31日上午，国务院常务会议研究同意启动第三代移动通信（3G）牌照发放工作，明确工业和信息化部按照程序做好相关工作。可以认为，3G发牌的真正时间已经不远了。事实上，当前宏观经济面临着减速的压力下，政府有较大的动力加大电信的投资力度，并推动电信行业的发展。
按照有关方面披露，3G发牌将迎来电信行业投资的高峰。统计显示，2008 年三大运营商2G 和3G 合计投资不超过1500 亿，其中3G 投资估计不超过500 亿。3G发牌后，2009 年和2010 年国内3G 投资合计将超过2800 亿，其中2009 年可能会达到1500 亿。如果加上2G网络的投资，09年3 大运营商电信投资总额将达到2700 亿元。也就是说，09年、2010年将迎来投资的高峰期。
二、从产业链角度把握3G的投资机会
从3G的产业链来看，电信投资力度加大后，将带动相对通信设备、网络运营与维护、增值服务等领域的需求。
其中，通信设备包括核心网、无线接入网、承载网等所需要的交换机、基站所需设备、光纤电缆等。相关的上市公司包括，中兴通讯、武汉凡谷、烽火通信、中天科技、亨通光电等。在上市公司中，中兴通讯是3G投资的最大受益设备商之一。在08年中国移动的二期TD招标中，中兴通讯的市场占有率分别为45%、28%，尽管第二期比第一期的市场占有率有所下滑，但中兴通讯的龙头地位仍然保持。此外，中兴通讯有WCDMA、CDMA2000方面也有较强的实力，CDMA2000的市场占有率达到18%。
除此之外，武汉凡谷也是电信投资的受益者之一。该公司的产品主要是双工器、滤波器、射频子系统等，早期主要为华为等电信生产商提供配套产品，目前已经将业务扩展到摩托罗拉、诺基亚、爱立信等大型企业，产品的市场占有率已经占全球的8%左右。由于这些电信设备商对产品的要求较高，与及射频子系统等产品的资金、技术壁垒较高，因此武汉凡谷可以在相当一时间内保持着竞争优势。
光纤电缆方面，上市公司主要有烽火通信、中天科技、亨通光电等，而未上市的长飞则为国内行业的龙头。从市场占有率来看，亨通光电相对高一些，大约为14%左右，烽火通信约为13%，中天科技约8%。具体来看，亨通光电的优势在于09年预制棒的投产。从产业链来看，光纤行业的利润空间从高到低分别是上游的预制棒、中游的光纤、下游的光缆。亨通光电的预制棒项目投产，将成为继长飞之后可以自制预制棒的光纤企业。
增值服务方面，随着3G时代的到来，在通信信息化与三网融合趋势下，增值服务业务将呈井喷态势发展，LBS、移动视频等都将成为增值服务的新成员，服务种类将极大丰富。我们预计未来三年内运营商将针对增值业务的相关项目投入约700亿元，而整个电信增值业务总额在2011年将突破3000亿元。具体来看，可以关注北纬通信、拓维信息等。
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