| 来源： |
理财周刊 |
发布时间： |
2009年08月05日 17:47 |
作者： |
李光一 |
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继提出“港股直通车”，“港股转通车后”，投资H股不设防的建议，再一次成为投资焦点话题。
A股、H股的巨大价差，全球股市十分罕见。但是，人民币在迈向结算货币、储备货币的进程中，这一价差必将缩小，乃至抹平。届时，是A股接轨H股，还是H股接轨A股，可留给市场回答。
资本市场总是趋利的。A、H股的巨大价差，一天没有抹平，有关它的“金融创新”也一天不会消停。至今尚未发车的“港股直通车”，近期沪港交易所热议的“港股转通车”，均属人民币的国际化进程，由制造大国向资金大国转身的创新之举。创新是无止境的，日前，深圳金融办正式制定了有关深港资本市场突破性合作的一揽子计划，更将中国特色的“金融创新”推向前所未有的境地。
据报道，深圳金融办牵头制定的《深圳市金融配套改革综合试验区方案》，正式提出了深交所与港交所实行连线交易，深交所B股和港交所H股相互挂牌交易，深交所成为红筹股公司发行A股试点等。这些方案尚在讨论或报批之中，并没有进入到操作层面，但是，这些涉及中国资本市场的突破性举措，已引起舆论和专业界的热烈反响。
特别值得关注的是，香港金管局总裁任志刚有关港股可直接用人民币交易的创造性建 议，借此勾画出人民币国际化，以及成为结算货币，储备货币的线路图，并将此作为人民币资本项目开放的一个试验区。继提出“港股直通车”，“港股转通车后”，投资H股不设防的建议，再一次成为投资焦点话题。
任志刚，这位受到香港和国际金融界普遍尊重的专家型官员在解释其创造性建议时称，澳门与香港均是中国的特别行政区，在那里港元和澳门元都是常用货币，因此，也不排除人民币变成香港日常货币的可能，希望看到香港股市能用人民币和港币两种货币进行交易。香港和内地股市最终会实现互动，同一家公司发行的同一种金融工具，可能会以同一价格在两地市场进行交易。交易的方式，可效仿海外公司使用美国存托凭证在美国股市进行交易的办法，使用内地存托凭证(CDR)和香港存托凭证分别在内地和香港交易。
这仅仅是个人建议，有无实施可能，拍板在中央。但是，人民币在资本项目下的全开放，人民币成为储备货币，必将来到。人民币可直接买卖港股，乃至其他国家和地区的股票，已不再遥远，只是操作方法和推进路线可能有所不同。因此，投资者必须引起高度的关注。想一想，当港市的中石油H、平安H等，可用人民币买入，A股、H股市场将会发生哪些巨大的变化，特别是它们的价差？
此外，美元长期趋弱，已投资海外基金的投资者讯问是否将投资海外基金的货币由美元改为欧元，以此避开美元的贬值。对此，近日海外媒体专门作了一个案例剖析。以笔者模拟基金组合中的霸菱东欧基金为例，假定投资者分别用10万港币投资于美元与欧元报价的这一基金，并于美元上涨和下跌的两个投资期内进行观察。
美元上涨期（2008年7月至2009年7月），美元指数上升10.6％。开始时，美元和欧元报价的霸菱东欧基金的价格分别为152.43美元97.30欧元，美元和欧元兑港元的汇率分别是7.81和12.2。一年后，美元和欧元的霸菱东欧基金的价格分别为69.32美元和49.93欧元，分别下跌54.52％和48.68％。美元和欧元兑港元的汇率分别为7.75和10.84，两种不同货币结算的基金价值分别为45188港币，下跌54.8％；45252港元，下跌54.7％，结果基本一样。
以同样的方法观察这一基金在美元下跌期（2006年10月至2008年4月）的表现，结果也基本一样。因此，无论用什么货币投资海外基金，结果是基本相同的。当然，把不同货币买入基金，同时又作为外币组合，则另当别论了。
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