| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年06月15日 07:55 |
作者： |
郭信麟 |
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□郭信麟
美股上周继续保持升势，虽然全周波幅不大，但最后仍能保持半个百分点的涨幅，标普500指数更是创7个月以来的新高。资金再次主导市场，而经济数据也配合升势，新申领失业救济人数等均好于预期，不过值得留意的是，尽管过去一周消费者情绪继续好转，但是仍较预期差，而对未来通胀升温的担心，已经对普通消费者的心理层面产生负面影响，美国消费者对未来一年的通货膨胀率预期值从5月份的2.8%攀升至3.1%。而事实上，一向不太引人注意的进出口价格问题，也已显示出美国的通胀问题已实实在在地出现了，且通胀抹杀经济复苏的可能性越来越大。
近两周以来，资本市场的真正主角并不是股市，而是债市和外汇市场。显然美元在美国政府的呵护下出现反弹，从而令不断升温的商品市场暂时喝了一杯冰水。债市方面，10年期美国国债收益率依然是市场的标杆，因为很多贷款利率都是依此制定的，而上周该收益率曾经向上突破4厘，尽管周末开始回落（主要是日本发表对美国国债的信心言论及长债拍卖情况不错而导致的），但是看来再次上冲4厘并向上突破并不成任何问题。
市场上最近新增了一个名词，即“救市泡沫”，因为全球各国的庞大救市资金大多并没有进入实体经济而是直接进入资本市场和房地产市场，这也是全球股市熊市反弹能进入高潮的主要推动力，美国政府及央行在过去2年已经向市场投放了共11.4万亿美元的资金。另外，内地也有四万亿元的刺激经济措施，俄罗斯、英国、日本均各自分别向其经济体系注入2900亿、1470亿及1550亿美元。如果这种大规模的印钞票行为能像克鲁格曼预期的那样不会产生恶性通胀，那么诺贝尔奖应该再次颁发给他，因“救市泡沫”产生恶性通胀基本是毫无疑问的，相信这种担心也会在主要的国家财经首脑中出现，进而令通胀可能迅速升温，而暂停刺激则会令经济复苏夭折，没有哪个国家会主动迈出抑制通胀的第一步。
由于本轮通胀的主要源头是美国，正如笔者以前在本版文章所说那样，美国政府充分明白，它的最大债券国暂时不得不继续购买它的国债，而在主要国家仍然对美债持信心的时候（如上文提到的日本），它发债的步伐就不会放慢；而市场大户就会趁市道好纷纷配股套现，美国政府目前的思维应该也差不多，第一知道你们不得不买，第二恶性通胀对美国来说并不可怕，因为通胀一方面可以令房地产市场起死回生，另一方面也可以让美国政府未来可以少还钱。因此，从长远来看，10年期美债的收益率有能力继续上涨，上周冷却一阵子的商品只是暂时休息而已。
笔者相信本周美股依然将维持上下震荡的格局，在半年结来临之前，即使美股有调整，也仅属于技术性调整；而目前对通胀只是担心而已，并没有完全影响到实体经济“复苏”，况且商品炒作会更加炽热，从而会给股市的个别板块带来强劲动力。当然，如果市场预期美债和通胀问题将大幅恶化的话，则情况可能就会糟糕一些。总而言之，通胀炒作依然是股市的主题。
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