资产配置顺应经济周期，核心资产坚持不熟不做

　　专家称，一般而言，经济危机爆发，国债最安全，债市会走牛。危机之后是大萧条，经济触底，通缩出现，坚持现金为王。大萧条之后经济渐渐复苏，股市回升，房地产回暖。本报记者 王兰君

　　理财迷局正在眼前，经济仍未明确复苏，通胀预期又来了。近来，原油、黄金、钢铁等大宗商品涨声一片，上证综指跃升至２８００点，房地产价格连续上涨，先知先觉者早已行动，一季度前已买入股票或房产，现在应该偷着乐，还没行动的市民也跃跃欲试。在通胀预期下，手中的闲钱究竟应该如何排兵布阵呢？昨天本报记者采访相关专家，试图给读者提供一些理财思路。

　　通胀预期不是真通胀

　　市民跃跃欲试想买房、买股，出发点是担心通胀。如果只让钱存银行或者闲着是不行的，必须积极采取对策。

　　中证期货研发部主任王晓黎接受记者采访时谈到一个观点，理财也就是资产配置应该顺应经济周期。银行、期货、证券、保险领域的许多专业人士大多赞同这一观点。既然我们投资理财时要注意遵循经济周期，那么，我们首先就该考虑清楚眼下我们正处于经济周期的哪一个时点，弄清这一问题，才能采取相应对策。

　　深圳市德信时代资产管理有限公司总经理徐海鹰提醒大家，现在顶多是有通胀预期，而不是通胀已来临。由于各国政府采取积极财政政策拯救经济，力图避免经济危机爆发后出现的大萧条，这是在逆经济周期操作，民间需求尚未真正启动，单靠政府投资拉动，可持续性有问题。目前难以判断经济是否已经复苏。

　　银河证券首席经济学家左小蕾指出，ＣＰＩ、ＰＰＩ仍处低位，投资需求和消费需求，特别是民间投资始终没有被激活，下岗失业和农民工就业问题仍然存在，这些都不足以支持通胀预期的形成。

　　国家信息中心经济预测部世界经济研究室张茉楠博士认为，ＣＰＩ与ＰＰＩ属于滞后性指标。我国未来面临输入性通胀风险。流动性因素、货币乘数因素，还有Ｍ１、Ｍ２的传导因素，导致我们国家未来既面临着输入性通胀风险，还面临着内生的流动性过剩风险。

　　理财需要遵循经济周期

　　如果我们认定现在仅仅存在通胀预期，经济复苏仍未到来，我们该如何配置手中的资金、闲钱？

　　徐海鹰给记者首先勾勒出一个顺应经济周期的资金配置路径，通常情况下，经济危机爆发，期市、股票坚决不能碰，国债最安全，债市会走牛。危机之后是大萧条，经济触底，通缩出现，坚持现金为王。大萧条之后经济渐渐复苏，股市回升，房地产回暖，经济快速增长，股市、地产暴涨，经济出现过热，通胀来临，黄金、大宗商品狂涨。股市、地产泡沫先行破裂，随之，大宗商品见顶快速下滑。

　　这一经济规律，被历史屡屡证明。如果投资理财不遵循这一规律，损失势必惨重。

　　结合此轮经济周期，金融危机爆发后，大家都是现金为王。银行存款回流，定期存款猛增。徐海鹰说，这种情况今年一季度时就发生转向。中国４万亿救市，美元出现贬值，大宗商品价格迅速回升，通胀预期抬头，中国经济出现危机过后的反弹，这时仍坚守现金为王，则过于保守。事实上，先知先觉者一季度已陆续进入股市、房市、大宗商品，资金涌入推高资产价格。他认为，“如果前期未行动者，现在则应相当谨慎，否则一不小心就会买个大顶，再度被套。”

　　他个人认为，每个人应该根据自身情况，进行一下资产配置。特别是现在，万一通胀预期落空，应警惕被资金炒高的大宗商品、股市、房市再度回调，切不可盲目追高。如何做到进可攻，退可守？不妨保留３０％现金，４０％资金配置长线资产，３０％资金短线追逐高风险、高收益投资。

　　核心资产任凭“风吹雨打”

　　此轮危机让市民明白，实体经济周期往往与资本市场变化不同步。徐海鹰说，这一点其实很容易理解。对实体经济拐点的判断，人们往往都是事后诸葛。经济学家们对宏观经济的判断也常常分歧很大，何况普通百姓。鉴于此，一般人进行投资理财不必让所有资金都与经济周期同步，其实在操作上也难以实现。投资者应拿出部分资金坚持长线投资，追求稳定收益。比如，像张裕Ａ这样的优质上市公司、蓝筹股、租金收益稳定的房产等均可成为投资标的。

　　渣打银行(中国)有限公司个人银行部首席投资总监梁大伟接受记者采访时主张，应将个人资产大致划分为核心资产和卫星资产两种。核心资产即长线投资资产，任凭风吹雨打，不轻易操作，不必考虑经济周期，以求获取稳定年均收益。卫星资产则应顺应经济周期配置，及时调整。

　　特别需要提醒大家，由于资产、家境、性格、专业知识各异，各部分资产配置比例无一定之规。有一条不变，自己理财应坚持不熟不做。