| 来源： |
香港文汇报 |
发布时间： |
2011年10月24日 15:42 |
作者： |
陈耕 |
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截至2011年9月30日止的前9个月，绿城集团累计取得销售金额约人民币267亿元(包括人民币27亿的协议销售额)，总销售金额中归属于上市公司的权益金额约为人民币173亿元。前9个月，绿城集团的销售达标率仅为49%，远低于行业平均水平。而新推项目的销售去化率较低。新推项目在9月实现销售2.53万平方米，销售去化率仅为25%。
可以预见的是，最后三个月里，绿城将进行降价促销以加速资金回流，我们预计绿城旗下在售物业的平均降价幅度将超过15%。至于其全年550亿的销售目标的达成，其销售额达标能见度较低，我们持谨慎态度。
绿城在中期的资产负债表显示，公司的财务状况持续恶化。期末，公司的净资本负债率达163%，较2010年末大幅增加了31个百分点，公司的财务风险继续上升。我们预计，房地产行业的融资渠道仍将收紧，而未来半年绿城的净资本负债率仍无法有效改善。
我们认为，财务风险上升仍将持续困扰绿城，而这也将继续压制其估值以及股价表现。而通过降价实现销售额的上升将成为其股价复苏的重要催化剂。我们给予绿城“持有”的评级，12个月目标价为4.36港元，4倍的预期市盈率和0.62倍的预期市净率反映了较高的风险补偿。
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