| 来源： |
理财周刊 |
发布时间： |
2010年08月16日 10:46 |
作者： |
邢力 |
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（提要）有业内人士分析，对国美控制权的争夺或许只是表象，黄光裕此举背后的玄机是向有关部门施加压力，已达到减刑的目的。
事实上，黄光裕和国内董事局之间的矛盾公开化并不断激化，对在香港上市的国美电器本身而言有百害而无一利，受此影响，8月6日国美电器早盘开盘即下挫5.13％，半小时内跌幅近10％，当日收盘下跌逾12％。
股权之争只是表象
不少熟悉家电行业的人士分析，把一个不懂家电经营的妹妹和一位在业内毫无名气的律师塞进董事会，而要撤陈晓、孙一丁这样具有深厚经营经验和行业普遍认可的领导人的职务，似乎是一个昏招，那么，黄光裕为何会做出如此不明智的举动呢？有行家分析，黄光裕这一连串的举动完全是受个人利益驱动，并试图以此来将自己和上市公司做捆绑，最终达到减刑的目的。
据了解，黄光裕2008年被羁押之后，他曾通过其律师多次给国美董事会和管理层发出指令，通过强调其个人在国美的地位，希望国美将其个人的作用与企业生存发展相捆绑，要求国美采取有利其个人和减轻其罪责判罚的措施。
然而国美管理层却认为，由于这种将个人凌驾在企业和其他股东利益之上的"自私"做法可能给公司未来经营带来巨大的风险。所以最终没有被采纳。
为了逐步化解黄光裕案对国美的负面影响，国美管理层在过去一年多中不断有意识地将黄光裕和企业经营相切割。
其一是2009年6月，国美引入私募基金贝恩资本，该融资方案将为国美带来不少于32.36亿港元的资金，并获得了市场的肯定，被认为是陈晓拯救国美的一大功绩。然而在黄光裕看来，贝恩资本入住国美董事局将有可能使自己的股权被稀释。而且贝恩资本进入国美后，提出在2011年4月国美股东大会时提前转化2016年可转换债券的计划，债转股之后，黄光裕家族所持33．98％的股权将被稀释到31．7％，而且作为策略投资人，贝恩资本今后如果退出董事会，黄光裕家族所持股权很有可能下降到30％以下。因此黄光裕曾力阻贝恩投资进入国美但没有成功。
其二是2009年7月，国美推出了对全国总监级以上核心骨干105名高管团队的期权激励方案的实施，目的是将高级管理层利益与企业生存与发展利益相结合。黄光裕得知期权激励方案后，再次表现出了对董事会的不满，并要求董事会采取措施，取消期权激励，但他的意见再次没有被采纳。
背后暗藏玄机
事件发展至今，无论对黄光裕还是国美董事局来说，都已到了覆水难收，最后一搏的地步。最后到底是黄光裕反败为胜，重新掌控国美，还是以陈晓为首的国美管理层成功阻击黄光裕的反击，最终将国美带入"后黄光裕时代"，很大程度上取决于不久后召开的特别股东大会。
至于在股东大会上，黄光裕的要求能否通过，目前还很难说。从公开资料看，如果召开特别股东大会，双方在股权上都没有绝对优势。黄光裕家族尽管拥有公司31.6%股权，但如果陈晓一方（包括贝恩资本）能够争取到超过32%的参会股东的支持，而黄光裕在没有其他股东支持的情况下，撤销陈晓董事局主席职务的动议就无法获得通过。据了解，目前双方都在积极寻求"中间地带"股东的支持，即持股比例超过25%的中小股东，以及大摩、小摩、富达等3家持股比例超过5%的机构投资者。黄光裕方面更是频频放出风声，表示已获得了一部分机构投资者的支持，其中既有中小机构投资者，也有持股比例很高的机构。国美管理层也表示，目前已和机构投资者有过良好的沟通，"国美已经得到了很多投资者的认可。"
不过，有业内人士分析，如果黄光裕取胜，虽然他个人对上市公司的股权控制能够得以加强，但对国美来说却不一定是件好事，整个经营团队可能面临崩溃、资金链可能出现断层、供应商产恐怕会避之不及，这样的胜利对黄光裕来说又有什么意义呢。唯一能说得通的理由就是，黄光裕想把自己和国美的利益捆绑在一起，试图以此来给政府有关部门来施压，因为，政府有关部门一直希望在处理黄光裕罪责的同时，国美的经营能够得以正常持续，不想因此带来企业的震荡和大量人员的离职。黄光裕在二审前打出的最后一张牌，颇有些自杀性袭击的意味。
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