| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2011年02月22日 08:05 |
作者： |
张歆 |
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定价是一门艺术――这个商品市场的法则对于资本市场一样有效。
一位投行人士对《证券日报》记者表示，对于光大银行的H股发行来说，决定市场各方对待H股融资计划态度的关键点无疑是定价――如果H股发行价格相对较高，对于A股显然有一个正向的拉动作用。当然，如果定价过高，发行本身就会遭遇认购不足的风险。也就是说，找到一个合适的平衡点自然成为了定价的关键。
昨日，有研究观点认为“光大银行H股IPO价格将明显低于目前的A股股价，在不利情况下可能低于之前A股去年IPO价格”。
但更多的分析人士对《证券日报》记者指出，上述判断并不一定正确。
首先，光大银行未来的IPO很可能将参照目前其余几家A+H上市银行的实际情况，而H股股价高于A股是目前两地上市银行股的主流情况。
据《证券日报》记者统计，截至昨日收盘，目前8家A+H上市银行股中的7家H股对A股溢价，只有中信银行A股价格高于H股股价（A/H为1.24）。7家银行的A/H分别为招商银行0.81、农业银行0.82、建设银行0.85、交通银行0.86、工商银行0.86、民生银行0.87、中国银行0.94。
其次，由于稀缺，目前的时间窗口非常有利于光大银行议定较为合理的H股发行价格。
香港股票市场对中资银行一向比较青睐和认同，而今年恰恰是中资银行发行H股的真空期，因此，H股市场可能会给光大银行更高的估值和溢价。毕竟，不仅去年农业银行在香港市场获得了相当的认同，就连作为地方银行的重庆农商行也获得数倍的超额认购。
第三，光大银行已经表态在定价时考虑目前股东利益。
光大银行明确表示，此次发行价格将在充分考虑公司现有股东利益、投资者接受能力以及发行风险等情况下，根据国际惯例，通过订单需求和簿记建档，根据发行时国内外资本市场情况、参照同类公司在国内外市场的估值水平确定。
第四，民生银行定价惹来争议的前车之鉴给光大银行提了醒。
之前民生银行宣布定向增发计划，但由于其定价被认为偏低而惹来利益输送的质疑。光大银行此番发行H股，相信在包括定价在内的很多方面会更为谨慎，并充分考虑A股市场投资者的接受度。
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