| 来源： |
中国房地产报 |
发布时间： |
2009年09月07日 09:15 |
作者： |
张杰 |
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市场人士普遍认为，今年以来，地产业已在价涨量升中复苏7个月，但是并未接受资本市场的全面检阅，而IPO能否顺利进行被认为是一大指标。恒盛能否顺利闯关，将为后来同行提供参考坐标。
■本报记者 张杰 北京报道
A股市场，汹涌已半年的资金有所退潮，新股上市壮观场面难以集体再现；H股市场，考验则或许刚刚开始。
公开披露的新股发行数据显示，下半年拟香港上市的企业数量有加速迹象，仅在9月，已初步有多达11家公司拟启动公开招股，融资额接近600亿港元，企业范围包括医药、化工、快速消费品，甚至赌博、殡葬业等，当然，房企也毫无悬念地位列其中。
9月3日，恒盛地产通过香港联交所聆讯，计划9月21日起招股，拟于10月2日之前挂牌，集资不超过10亿美元（约78亿元）。
此次IPO，当属恒盛去年折戟后二度启动IPO事宜，倘若成功，恒盛地产有望成为今年首只纯血统成功上市的内房股，此前，具有半壁地产色彩的金隅股份（2009.HK)7月顺利集资55亿元。
恒盛故事如何讲述公开资料显示，总部位于上海的恒盛地产全资拥有房地产开发项目公司17家，分布在东北、华北、华东三个区域，并筹划进军华南地区。目前其在建项目总量已经达到300多万平方米。目前，恒盛地产在上海、北京和天津等一线城市的土地储备达1360万平方米。该公司在上海开发的尚海湾项目，毗邻2010年上海世博会会址以及一条将该地区和市区相连的新的地铁线路。
42岁的恒盛地产董事长张志熔还领导着一个国内最大的民资造船企业江苏熔盛重工集团有限公司，但是，金融危机促使海外定单减少，江苏熔盛的上市计划也告吹。在去年7月恒盛地产IPO搁浅后，张志熔的事业进入深水区。
摩根大通分析师魏志红表示，内资房企之所以在上市失败后通常都陷入公司危局，与其过分使用财务杠杆有关，将公司的资金链条寄托于IPO所募资金。而上市一旦出现差池，就会危及全局。
早在今年6月，恒盛地产与上海实业控股（0363.HK)达成协议，由后者以20亿元收购前者持有的四幢在建楼盘，但是，恒盛保持3年后溢价回购的权利，上实控股可轻松获利9亿元。
这一交易被普遍视作一个变相的过桥贷款，而3年间9亿元的溢价也显示出恒盛为此付出了巨大代价。类似代价也各自出现在去年上市未果的其他房企之身，恒大地产去年以来一直饱受“丢掉控股权”和“公司肢解”的传言袭击，就是一个明显的例证。
恒盛地产卷土重来，在资本市场面临一个“恒盛故事如何重新讲述”的问题。对此，有分析人士认为，尽管今年市况与去年有较大改观，但是折价IPO仍不得不是这一故事里的关键词。
房企IPO继续进行目前，关于恒盛地产IPO的最终募资额有多个版本，从15亿美元、10亿美元到55亿港元等，不一而足。
较为确凿的消息显示，瑞银、摩根大通和德意志银行将担任恒盛地产的承销商，据恒盛地产执行董事、总裁程立雄早前所披露，DESCIA、高盛的联属人及德意志银行房地产基金已经成为恒盛地产的战略投资者。恒盛地产预计将向公众投资者出售大约25%的股权，但是，这部分股权究竟能换得多少真金白银，经2008年资本市场一役，已无人开出乐观包票。
2008年内地楼市经历两重天，量价齐跌将近一年，年末才逐渐在促销策略下走出颓势，这一事实已严重恶化了诸多拟上市房企的财务报表，并影响后者在上市招股书中的未来业绩承诺。对于失去了2008年的房企来说，这个坏消息会严重影响公司在市场上的定价。瑞银董事总经理朱俊伟先前对本报表示，今年地产公司不得不降低他们对PE（市盈率）的要求。
受此影响的还包括接下来陆续IPO的恒大、龙湖等。但是，并不全是坏消息。
摩根大通分析师魏志红表示，经过2008年的失意，拟上市房企的管理层对公司的扩张会更谨慎，财务策略上也不容太激进，在战略投资者的压力下，公司的债务一般都会有所重组，留给未来的隐患就会少一些。因此，这个时候的公司反而会更健康。
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