昨日港股升势进一步扩大，在投资者入市意欲增强下，也带动有表现的中资股明显增多。昨市所见，东方电气(1072)因修订盈利预增，09年度净利润按年增幅由原先预计650%向上修订至780%以上，刺激股价涨达12%。另一方面，5月期油连升6天，昨日在升穿每桶87美元水平后略为回调，不过依然对油股有正面的刺激，当中中海油(0883)更创出年内新高，收市涨逾6%。
虽然市传3月行业库存增，车企拟降产能，但市场憧憬踏入次季内地车市或可扭转3月淡势，因而刺激多只汽车股纷纷录得不同程度的升幅，当中东风集团(0489)和长城汽车(2333)更齐齐于昨日再创上市以来新高。市场对汽车股的追捧热情未减，庆铃汽车(1122)相对较落后，不妨考虑继续留意。庆铃较早前公布，截至去年12月底止全年业绩，录得纯利2.41亿人民币(下同)，按年增长37.49%，每股盈利10分，派末期股息8分，而上年同期派5分。
花旗较早前曾因应庆铃的业绩报告优于预期，而将该股的目标价由1.96元调高至2.67元，即较昨收市价的2.17元，尚有逾2成的上升空间。庆铃现价09年市盈率近20倍，虽然论估值在同业中不算便宜。不过此股现时市值26.75亿元，相比资产净值的70.45亿元，P/B只有0.38倍，反映其现水平有被明显低估之嫌。可趁股价仍落后跟进，上望目标为年高位的2.51元，惟失守2元则止蚀。
庆铃汽车：业绩优于预期及增派息，加上现价明显低于资产净值，均有利其回升。
目标价：2.51元
止蚀位：2元
H股透视：中海发展盈利前景改善
由于中海发展(1138)的盈利前景改善，我们继续给予该股买入评级，并将目标价调整至15元，相当于市净率2.1倍，或其过去10年的估值中位数。中海发展应受惠于中国对煤炭、石油及铁矿石等商品的持续进口需求。中海发展去年收入下跌49%至人民币87.3亿元，使纯利按年减少80%至人民币10.6亿元，反映该公司的业务容易受经济周期影响。中海发展的能源相关商品运输业务抗御力能力较佳，因其大部分航运同业于同期录得亏损。
于2009年，中海发展的总货运量按年减少3%至2,217亿吨海里，而其平均运费则按年减少43%至每千吨海里人民币38.5元。由于航运业因应不同特性而有不同业务周期，故该公司多元化的运输组合有助减少盈利波动。煤炭及其他干散货物运输的货运量分别下跌25%及22%，引致其运费亦分别减少46%及56%。
内地航线反强力较强
然而，石油运输量跃升21%，而平均运费则下跌33%，跌幅较为温和。尽管经营利润按年减少45%，惟石油运输仍占中海发展2009年盈利的大部分，达66%，并按年上升37个百分点，原因为来自煤炭运输的盈利急跌85%，而其他干散货运输业务更录得亏损。按地区分类而言，内地航线的弹力较强，于本年度占总盈利98%，按年上升29个百分点，而国际航线仅勉强维持收支平衡。
另一方面，中海发展于2009年的总经营成本按年下降35%至人民币72.6亿元，部分原因为燃料价格从高位回落，引致该公司的燃料开支减少34%，并占其经营成本38%，按年下降6个百分点。整体而言，中海发展2009年的纯利率按年下跌19个百分点至12%。
该公司于2010年有良好的开始，就本年度而签订的干散货运输合约的运费及运输量分别增加11%及9%，而有关运费及运输量于2009年所签订合约则分别下跌39%及34%。于2009年，内地干散货运输占中海发展总收入约三分一。我们亦预期该公司的煤炭及石油业务将有明显改善。我们预计该公司2010年的收入将跃升36%至人民币119亿元，以及纯利率按年改善6个百分点至18%，故纯利将增加两倍至人民币21.7亿元。
港股于昨日长假期后强势依然，在内银、石油及资源等板块股份造好领涨下，恒指抢上2,1928.77报收，再大涨391.77或1.82%，主板成交更增至891亿元。港股愈升愈有，连带不少二三线股份的炒味也见升温，部分仍被冷落的实力股不妨加以留意。
信义玻璃(868)于上周四停赛，并于当晚发出通告，股份于昨日恢复买卖。根据信义的公布，美国俄亥俄州北区区域法院作出的判决，该判决涉及该集团两附属公司被指涉侵犯Saint-Gobain(SG)在美国之专利权，判决SG胜诉，可得总金额约2,419万美元(约1.89亿港元)，该金额包括损害赔偿约2,189万美元，即陪审团根据2009年11月的裁决所判原损害赔偿金额(即约1,094万美元)的两倍、律师费约195万美元及讼费约35万美元。因此，信义旗下两公司现须支付SG总金额约2,419万美元而非原金额1,094万美元。集团已表示反对有关判决，并会采取一切必要行动在美国法院上诉及寻求推翻该判决。
美诉讼赔偿影响有限
受到旗下公司赔偿金额增加的消息影响，信义昨日股价逆市走疲，曾走低至6.81元，收市则报6.99元，跌0.1元或1.41%，仍守稳于20天线(6.77元)及10天线(6.91元)之上，可见幕后颇为惜售。集团日前派发成绩表，截至去年12月底止，录得纯利达7.74亿元，增长9.1%，但去年中期盈利仅2.25亿元，即单以去年下半年便赚5.49亿元，较08年下半年盈利的3.07亿元显增达78.9%。值得一提的是，集团去年盈利维持理想的增长势头，当中亦已因应美国俄亥俄州北区区域法院陪审团去年11月的裁决，将赔偿金的1,094万美元作出全数拨备，也可见该诉讼结果，对公司业绩并不构成太大影响。
虽然信义去年全年营业额只微增1.6%至39.6亿元，不过整体产品毛利率却由08年的31.09%提升至去年的36.94%，纯利率亦由08年18.21%升至去年的19.54%，显示集团经营效能相当理想。信义近年透过加大产能，达致盈利一直保持稳定增长势头，这种趋势未见改变，也是该公司可以值得看好的之处。趁股价因不利消息受压部署收集，博反弹目标仍睇年高位的7.58元。
